20250127宏观周报：欧美制造业景气回升，人民币重回7.25关口.pdfVIP

宏观周报

2025年1月27日

欧美制造业景气回升，人民币重回7.25关口

核心观点

⚫海外方面，美国1月MarkitPMI呈分化，特朗普上任提振投资咨询业务资格

制造业信心，制造业PMI重回50扩张区间；服务业PMI从沪证监许可【2015】84号

此前较高水平大幅回落，同时消费者信心半年来首次下

李婷

滑，其担忧失业与潜在关税对通胀的影响。欧元区景气同021

样呈现制造业回暖态势，德国重回扩张、法国收缩放缓。li.t@

1月日央行如期加息25BP，为去年7月套息交易风波后的从业资格号：F0297587

投资咨询号：Z0011509

首次加息，资产价格反映平淡，植田和男称后续加息的速

度将取决于经济和通胀情况。上周美元指数受特朗普偏鸽黄蕾

的关税、降温的服务业景气影响，从109上方回到到107.6，huang.lei@

从业资格号：F0307990

10Y美债利率在4.6%中枢震荡，国际金价站上2785，油价投资咨询号：Z0011692

受特朗普激进的能源政策表态跌幅近4%。本周关注美联

储及欧央行议息会议、四季度欧美GDP、12月美国PCE。高慧

⚫国内方面，上周国内无重要经济数据，特朗普就职典礼及gao.h@

从业资格号：

其政策表态为市场焦点，其称“宁愿不用对华加征关税”投资咨询号：Z0017785

释放超预期对华鸽派信号，美元兑人民币从7.31升值至

7.24，A股市场风险偏好同样缓和、小幅放量上涨。年末王工建

经济延续了修复态势，出口及消费为主要支撑，地产量价wang.gj@

从业资格号：F0384165

回升。往后看，在关税实际落地前，“抢出口”效应延续，投资咨询号：Z0016301

同时海外制造业景气边际回升，出口偏暖可能在一季度延

续；消费方面，2025年“以旧换新”政策细节已落地，叠赵凯熙

zhao.kx@

加春节消费季节性效应，年初消费仍有支撑。本周关注中从业资格号：

国1月PMI、12月工业企业利润。投资咨询号：Z0021040

⚫风险因素：全球地缘政治冲突加剧，国内政策及效果不及

预期，美联储降息不及预期，海外市场波动剧烈。

敬请参阅最后一页免责声明1/9

宏观周报

一、海外宏观

1、美国1月制造业回暖、服务业降温

特朗普上任提信心，制造业PMI重回扩张。美国1月Markit制造业PMI初值录得50.1，

预期49.7，前值49.4，重回扩张区间、并创七个月新高。受需求改善推动，新订单指数从

12月的48.7升至50.6，为去年6月以来最高水平，扭转收缩趋势；就业人数亦增至去年7

月以来最高。随着特朗普新政府的上任，制造业企业对未来增