建筑建材行业2025年投资策略分析报告：节后开复工情况，逢低择优.pdf

证券研究报告|2025年02月07日

建筑建材2025年2月投资策略优于大市

关注节后开复工情况，逢低择优布局

核心观点行业研究·行业投资策略

1月回顾：整体跑赢大盘，水泥相对收益明显。1月建材板块单月-1.95%，建筑材料

跑赢沪深300指数1.0pct，其中水泥板块+0.1%，跑赢沪深300指数3.1pct，优于大市·维持

玻璃板块-3.42%，跑输沪深300指数0.43pct，玻纤板块-2.37%，跑赢沪深

300指数0.62pct，其他建材板块-2.91%，跑赢沪深300指数0.08pct。建材

细分板块中，涨跌幅前三位的板块为减水剂（+11.32%）、石膏板（+3.20%）、

水泥管（+0.99%），后三位为混凝土（-10.40%）、碳纤维（-9.76%）、陶

瓷瓷砖（-9.05%）。建筑各细分版块全部下跌，国际工程跌幅较小（-1.21%），

大型建筑央企跌幅较大（-7.05%）。

年末开工提速，政策效果继续释放，关注后续持续性。2024年12月全国开

工项目投资额2.62万亿元，单月同比大幅增长45.8%，单月环比大幅增长

238.8%，2025年1月新增专项债发行2048亿元，同比+260.7%。尽管2024

年12月项目开工明显提速，但2024年整体开工强度仍然同比显著下降，2024

年1-12月开工项目投资额32.01万亿元，同比-32.8%。而随着开工端在2022

年见顶后持续下滑，实物工作量在2023年见顶后也将持续承压。12月政治

局会议和中央经济工作会议继续释放更加坚定的稳楼市基调，房地产市场继

续筑底，积极变化持续累积，12月销售降幅连续8个月收窄，尤其三季度以

来，在中央政治局定调市场“止跌回稳”基调下，降幅收窄加速，但投资端

尚未出现改善迹象，依旧处于低位且降幅仍有扩大。12月基建投资有所加快，

广义基建保持高增速，狭义增速环比再次提升，财政端整体定调偏积极，1资料：Wind、国信证券经济研究所整理

月10日国务院新闻办公室系列新闻发布会，财政部再次表示在“力度、效相关研究报告

率、时机”3个方面，更加积极的财政政策未来可期，增量政策对实物量的《建筑建材双周报（2025年第1期）-关注建材板块布局机会，

建筑把握重大工程主线》——2025-01-14

效果预计后续有望逐步显现。《建材行业基金持仓专题-建材持仓延续低配，看好政策加力信

号释放下板块修复机会》——2024-12-17

关注节后需求恢复和供给端积极变化。①水泥：节前水泥需求继续减弱，但《非金属建材行业2024年12月投资策略-会议定调更加积极，

继续看好板块机会》——2024-12-17

受暖冬影响，南方地区施工需求略好于预期，目前北方地区已经全面进入采《非金属建材行业2024年10月投资策略-政策底部转向，关注

暖季，同时南方地区一季度停窑力度进一步加大，短期价格季节性回落后已建材估值修复机会》——2024-10-17

《非金属建材周报（24年第33周）-市场修复仍待政策扶持，关

趋于稳定，整体库存偏低运行，有望为后续开春行情奠定良好基础。②玻璃：注淡旺季切换和西藏板块》——2024-08-19

浮法玻璃中下游节前适当备货，叠加供给端持续缩减，企业去库积极，价格

窄幅波动，短期仍有部分产线点火及冷修计划，产能预期变化不大，关注节

后下游开复工节奏；光伏玻璃需求支撑不足，短期终端需求尚未见好转迹象，

组件厂家开工率维持低位，冷修支撑下供应压力继续缓解，利润空间略有修

复但整体仍处于亏损状态，供需偏弱下预计短期价格稳定为主。③玻纤：粗

纱短期基本走稳，个别