京东物流-市场前景及投资研究报告-盈利能力改善，一体化供应链龙头.pdf

证券研究报告

港股公司|公司深度|京东物流（02618）

盈利能力持续改善，一体化供应链龙头

进阶

2025年02月07日

glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

公司前身为京东集团的物流部门，逐渐成长为领先的一体化供应链物流服务商。京东集团为

公司控股股东，刘强东先生为实际控制人。2023年4月，公司开启新一轮组织架构调整后，

降本增效效果显著，盈利水平持续提高。2024Q3营业收入443.96亿元，同比+6.6%；归母净

利润22.05亿元，同比+928.8%；归母净利率5.0%，同比+4.5pcts。鉴于公司一体化供应链业

务厚积薄发，快递快运业务发展势头良好，持续降本增效，盈利水平有望不断提高。综合绝对

估值与相对估值法，首次覆盖，给予“买入”评级。

1/30

港股公司|公司深度

2025年02月07日

glzqdatemark2

京东物流(02618)

盈利能力持续改善，一体化供应链龙头进阶

投资要点

行业：交通运输/物流领先的一体化供应链服务商

投资评级：买入（首次）公司前身为京东集团的物流部门，逐渐成长为领先的一体化供应链物流服务商。

当前价格：13.00港元京东集团为公司控股股东，刘强东先生为实际控制人。2023年4月，公司开启新

一轮组织架构调整，盈利水平持续提高。2024Q3毛利率为11.7%，相比于

基本数据2023Q1+7.3pcts。公司降本增效效果逐步显现，2024Q3营业收入443.96亿元，同

总股本/流通股本(百万股)6,627/6,627比+6.6%；归母净利润22.05亿元，同比+928.8%；归母净利率5.0%，同比+4.5pcts。

流通市值(百万港元)86,155.96一体化供应链：厚积薄发，稳扎稳打

公司深耕一体化供应链行业，软硬实力兼备。2023年全球合同物流（一体化供应

每股净资产(元)8.40

链）行业市场规模超2万亿人民币，行业集中度较低，公司市场份额（约3.8%）

资产负债率(%)47.72

位居前列。中国为全球最大的合同物流市