侨源股份-市场前景及投资研究报告-西南气体龙头，内外并举.pdf

[Table_Stock]侨源股份（301286）

证西南气体龙头，内外并举启航新成长

券

研

究[Table_Rating][Table_Summary]

报买入（首次）◼投资摘要

告西南区域空分龙头，产能持续扩张中。侨源股份拥有西南地区最大的

[Table_Industry]

行业:基础化工

全液态空分气体生产线，在原有都江堰、汶川两大生产基地的基础

日期:2025年02月06日shzqdatemark上，又相继建设眉山、金堂、德阳三大生产基地（目前眉山基地、金

堂基地已进入正式生产状态、德阳基地处于在建状态）。在三大生产基

地完全投入使用后，在四川地区具备强有力的液体的生产能力，为西

部地区的冶金、石化、机械、医疗、电子、新能源、新材料等众多行

业用户提供工业气体。

工业气体下游应用广泛，我国市场增长潜力较大。工业气体是现代工

业的基础原材料，在国民经济中有着重要的地位和作用，广泛应用于

[Table_BaseInfo]冶金、化工、军工、医疗、食品、机械等传统行业以及光伏、半导

基本数据

必威体育精装版收盘价（元）32.43体、电子、生物医药、新材料、新能源等新兴产业，对国民经济的发

12mthA股价格区间（元）25.89-38.21展有着战略性的支持作用，被喻为“工业的血液”。援引侨源股份2023

总股本（百万股）400.10年年报披露数据：中国工业气体行业市场规模约2000亿元，2018-

无限售A股/总股本9.93%2023年复合增速为11%，增速领先于GDP及海外市场；锂电、医疗、

电子、食品等下游应用领域占比不断提升，需求结构更加均衡，根据

流通市值（亿元）12.88

国内、国外历史数据测算，工业气体年复合增速约为GDP的1.2-1.5倍

左右。因此我们认为中国工业气体市场增速有望高于全球市场增速。

[Table_QuotePic]

公最近一年股票与沪深300比较核心竞争力驱动公司高效发展。公司目前生产体系完整、高效，都江

司48%侨源股份沪深300堰、汶川、眉山、金堂生产基地合计全液态气体产能约120余万吨，

深41%位居西南地区第一位，2025年1月，公司发布公告称将通过现金收购

度35%的方式获得宏晨化工控股权，此次收购完成后，公司产品产能将新增

28%液态二氧化碳约12万吨/年、食品级干冰约3万吨/年，进一步扩大公

22%司在二氧化碳领域的产品布局，消费成长属性加码。规模化生产显著

15%降低产品生产成本，目前公司生产线主要是大型空分设备，与小型空

9%分设备相比能耗大幅下降；生产基地水电资源丰富，电价相对较低，

2%较竞争对手拥有一定