20250205春节效应，货币供应增速或有上行.pdf

北京大学国民经济研究中心

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春节效应，货币供应增速或有上行

——蔡含篇

预测报告B0011

上年同2025年01北京大学国民经济研究中心

上年值上期值

期值月预测

宏观经济研究课题组

通货膨胀

CPI同比(%)0.2-0.80.10.5

学术指导：刘伟

PPI同比(%)-2.2-2.5-2.3-2.0

组长：苏剑

货币信贷

新增人民币贷

18090049200990040000

款（亿元）课题组成员：

M2同比(%)7.38.77.37.5

蔡含篇

陈丽娜

联系人：蔡含篇

联系方式：

010

gmjjyj@pku.edu.cn

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北京大学国民经济研究中心

要点

●暖冬食品供给充足，CPI增速低位前行

●石油价格上涨，PPI降幅或继续收窄

●地方化债叠加春节错位，信贷规模同比少增

●低基数叠加春节效应，M2同比增速回升

●全球降息潮开启叠加科技支撑，人民币或震荡上行

内容提要

2025年1月，随着宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好运行，经济活力

逐步恢复。但伴随地方化债“三箭齐发”开始落地，以及春节错位，信贷需求有所减弱，叠

加国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，恢复和扩大需求仍是未来经济持续回升

向好的关键所在。

价格方面

CPI：尽管本月存在部分春节错位效应，但暖冬天气降低食品运输成本，果蔬供给增加，

叠加当前经济下行风险犹存，居民收入增速下行，居民有效消费不足，预计2025年1月CPI

同比增长0.5%，高于前月0.4个百分点。

PPI：本月存在低基数效应，高频数据显示重要原材料价格涨跌互现，尤其石油价格显

著上涨，叠加国内需求无明显改变，工业生产价格同比增速继续底部徘徊，预计2025年1

月PPI同比下跌2.0%，降幅较前月收窄0.3个百分点。