202502052025年1月PMI数据点评：假期因素导致1月制造业PMI环比回落.pdfVIP

宏观经济|证券研究报告—总量点评2025年2月5日

2025年1月PMI数据点评

假期因素导致1月制造业PMI环比回落

1月制造业PMI环比回落。1月餐饮、住宿及道路运输等产业经营活动状况

指数环比走强。

2025年1月，制造业PMI指数为49.1%，环比（2024年12月，下同）

回落1.0个百分点，在春节假期的影响下，制造业景气度回落至收缩区

间。着眼重要细分项，1月新订单指数49.2%，环比回落1.8个百分点，

其中，新出口订单指数环比回落1.9个百分点，实现46.4%。生产指数实

现49.8%，环比回落2.3个百分点；原材料库存指数为47.7%，环比回落

0.6个百分点；产成品库存指数为46.5%，环比回落1.4个百分点；从业

人员指数为48.1%，环比持平；供货商配送时间指数为50.3%，环比下滑

0.6个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数实现55.3%，

环比回升2.0个百分点。

1月制造企业生产经营预期明显修复。1月生产指数环比延续回落，并下

降至荣枯线以下水平；从细分指标看，月内在手订单和采购指数环比分

别下滑0.3和2.3个百分点，春节假期对当月制造企业生产活跃度有所影

响。但需注意的是，1月生产经营活动预期指数实现55.3%，为2024年5

月以来最高值，制造企业生产经营预期明显修复。

1月制造业价格指数环比回升。着眼需求端，1月新订单、产成品库存指

数环比分别回落1.8和1.4个百分点，主要受到春节因素影响。

值得一提的是，1月原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别回升

1.3和0.7个百分点，或主要得益于部分上游行业价格表现改善。高耗能

制造业方面，1月部分高耗能行业出厂价格指数实现荣枯线以上水平，或

对同期工业品出厂价格表现有所支撑。具体行业方面，1月石油加工炼焦

业新订单和出厂价格指数环比均有回升，涨幅均超过7.0个百分点，考虑

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