长江电力(600900)专题报告：何以长电，三轮重估与当下驱动-250117.pdfVIP

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2025年01月17日

何以长电三轮重估与当下驱动

长江电力专题报告

证券分析师：

刘晓宁S1350523120003

查浩S1350524060004

邹佩轩S1350524070004

戴映炘S1350524080002

邓思平S1350524070003

蔡思S1350524070005

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明

11..长长江电力上市以来经历三轮价值重估江电力上市以来经历三轮价值重估对对当下均有指导意义当下均有指导意义

◼长江电力2016年之后的超额收益，实际上是由三段价值重估“拼起来”的，把握内在驱动力对未来投资意义重大

•长江电力是一只很与众不同的股票，透明的财务报表与极简的商业模式让人略感乏味，却可以拥有长期超额收益。如果说超额收益只

能来自预期差，长江电力的预期差并不好找，因此无论是复盘还是展望，都与传统的研究框架相去甚远，导致投资节奏难以把握

•从涨幅对比图来看，长江电力2016年之前股价走势与沪深300趋同，2016年之后持续跑赢，不过，这仅仅是视觉效果带来的错觉。长

江电力的超额收益实际上是由三段价值重估“拼起来”的，我们认为三段重估的驱动力对当下均有指导意义，其中第三段尚在进行中

1400%长江电力2004年以来股价涨幅与沪深300的对比

1200%公告拟收购乌东德、白鹤滩电

站，但是已经是多年既定预期

1000%公告收购溪洛渡、向家坝电

站，但是已是多年既定预