养老金融系列分析报告：韩国养老金投资标的.pdf

宏观深度报告/2025.02.08

韩国养老金都投些什么？

——养老金融系列之四

证券研究报告

核心观点

韩国作为养老金“四支柱”体系的典型代表，除了传统的公共养老金、企业养老

金和个人养老金三大支柱外，还增加了低收入老年养老金，形成了多层次的养老

保障体系。那么，韩国养老金主要投资于哪些资产？养老金融产品有何创新？

❖四支柱体系：韩国养老金的独特模式。韩国的养老金体系采用“四支柱”

模式。1）第一支柱为公共养老金，以国民养老金为主，还包含公务员养老金、

相关报告

军人养老金以及私立学校教师养老金等特殊职业群体的养老金计划。2）第二

1.《产能利用率，还会再提升么？——

支柱为雇主养老金计划，包含遣散费和企业养老金（DB、DC）两大类。3）

中观看实体系列之四》2025-01-22

2.《特朗普如何振兴美国汽车业？——第三支柱为个人养老金计划，分为个人养老金保险类产品和个人养老金积累

“特朗普经济学”系列之十》2025-型产品。4）第零支柱养老金是专为韩国贫困老年人口提供的基本生计保障计

01-21划。韩国构建了一个以公共养老金为核心，各支柱互为补充，其中第一支柱占

3.《地方两会有哪些新变化？》比过半，二三支柱占比均衡，并特别关注低收入老年群体的多层次养老金体

2025-01-21系。

❖韩国养老金都投些什么？1）韩国第零支柱养老金不参与市场化投资。2）

韩国第一支柱国民养老金由全球第三大养老基金韩国国民年金基金（NPS）进

行投资管理，NPS基金主投金融资产，其中国内固收和国外股票资产投资比

重最高，国内股票主投信息技术行业和工业，国外股票主配信息技术、金融和

医疗保健，国内和国外固收资产均主投国债。3）第二支柱企业养老金由知名

度较高的保险公司和银行巨头主导，三种企业养老金主配固收类资产。4）第

三支柱个人养老金保险类产品由保险公司提供，仅限于投资保险产品，个人养

老金积累型产品由银行、资产管理公司、保险公司提供，可投资各种产品，如

存款、分期储蓄、基金和衍生品。

❖韩国养老金融产品有何创新？一是以房养老的“住宅年金”制度，主要背

景是韩国老龄化程度较深且住房在韩国家庭财产的占比较高。住宅年金有抵

押型和信托型两种担保方式，韩国住宅年金市场持续扩张，发放笔数稳步增长

至2024年末的13.3万笔，申领者主要在70-79岁之间。二是长护险制度，

相较于德日等国，韩国较晚建立长护险制度，目前逐步发展至稳态。不同于德