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高盛内部会：2025年全球股票策略展望_导读

2025年01月27日13:29

关键词

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全文摘要

本次讨论涵盖了全球经济和金融市场多个方面，着重分析了政策支持、市场恢复情况及未来表现。尽管

欧洲面临技术曝光不足和经济成长疲软等挑战，其市场估值已下降，提供了投资机遇。美国市场因其强

势表现和对全球投资者的吸引力，以及相对于欧洲市场的估值折扣，成为关注焦点。讨论也指出亚洲市

场对国内投资者有吸引力，全球投资者偏好美国市场。企业盈利增长、经济衰退的可能性及资产配置策

略是讨论重点，强调了全球多元化和寻找alpha策略的重要性。调查结果显示，美国市场被广泛看

好，日本和亚洲市场并列第二，技术板块因高预期回报率而受到关注。讨论还指出，“神奇七强”的市场

领导地位未来几年将减弱，亚洲市场虽面临增长放缓，但估值合理，有望维持正向增长。整体而言，讨

论聚焦于市场估值、经济增长预期、板块表现及地区差异对全球股市前景的影响，提示投资者关注潜在

风险和机遇。

章节速览

●00:00全球股权市场策略讨论会

在本次讨论会中，全球股权策略负责人与各区域战略团队负责人聚焦于全球股权市场，特别是美国、亚

洲等地区的市场前景。他们探讨了市场中面临的机会和威胁，并讨论了当前关注的策略。讨论会还预留

了时间用于回答参会者提出的问题。

●00:41全球市场预期及区域表现讨论

对话中讨论了对2025年全球市场美元回报的预期，其中大部分参与者预计回报率在零到百分之十之间。

同时，关于哪个区域将表现最佳的问题，美国获得了最多的票数，显示了对美国市场的信心增加。此

外，讨论还涉及对不同行业板块的预期，科技板块被大多数人看好，而消费者行业则被认为是表现可能

相对较差的。最后，讨论还聚焦于美国市场，大多数人预计除科技巨头外的公司会有更好的表现。

●06:48全球宏观经济背景下的股市表现与估值分析

讨论着重于全球宏观经济背景下，特别是美国市场在过去的两年中的强劲表现，以及这种表现如何处于

近一个世纪以来的96%高点。同时，讨论指出尽管股市表现强劲，但估值水平，尤其是美国市场的市盈

率，已经显著上升，达到了历史高位。这表明未来估值的进一步扩张可能不会成为推动股市回报的主要

动力。

●09:52全球股市估值及债券收益率对市场影响分析

对话主要讨论了全球股市的估值情况，指出美国以外市场的估值较低，但仅相对于美国市场而言，而非

其自身历史水平。中国股市是唯一显著低于历史估值的主要市场。此外，债券收益率的上升对股市构成

潜在威胁，尽管近期股市通过增长预期的提升抵消了这一影响，特别是在美国市场。最后，预期美国市

场的优异表现将继续。

●12:09美国股市的卓越表现及其未来展望

自金融危机结束以来，美国市场的市值增长显著，远超亚洲和欧洲市场，主要得益于其强劲的利润增

长，尤其是在科技行业。展望未来，预期美国标普500指数的盈利将以年约11%的增长率持续

到2022年，随后降至7%左右，支撑标普500指数上涨至约6500点。然而，市场已对强劲的经济增长预期

进行了定价，尤其是通过周期性股票的表现。值得注意的是，七只大型科技股目前占据了标普500指数

市值的三分之一，其盈利增长速度的减缓可能会影响它们相对于市场其他部分的出色表现。尽管预期这

些大型科技股仍会表现良好，但其优势将逐渐减弱，而市场的其他部分可能因此得到更多关注，因为这

些股票的估值更具吸引力。

●18:20市场策略：小企业乐观情绪与并购策略

随着市场变化，建议投资策略包括关注小到中型企业市场，特别是那些为小中企业提供服务的公司，以

及在市场中寻找高概率被收购的公司。提及的策略在过去已被证实有效，特别是在特朗普总统任期

内，小企业乐观情绪高涨带动了资本支出增加，为相关公司提供了投资机会。此外，通过研究和分

析，可以识别出高概率被并购的公司，这类投资的回报率显著高于市场平均水平。

●20:26亚洲市场展望：增长放缓与乐观预期

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