2025年转债年度策略：多头思维，逢低布局.pdf

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债券深度报告

一、2024年可转债市场：慢下快上，股债多重扰动角力6

二、2025年权益市场展望：清晰度低，关注流动性主线7

三、2025年转债市场展望：供需、条款、估值10

（一）供需：扭转信号显现，市场格局重构10

1、供给恢复信号频频，底仓焦虑或可缓解10

2、主要增量资金来源变化，市场定价也有新变化13

（二）条款：下修强赎强意愿或延续，回售风险大体化解14

1、下修大年过去，后市仍值期待14

2、强赎意愿持续强化，回售压力或更聚焦少量个券15

（三）估值：债性偏贵，股性结构分化17

1、债性估值：资产荒延续，底仓高估值或高位震荡17

2、股性估值：估值修复尾声阶段，平衡或更具性价比18

四、转债策略思考：保持多头思维，估值低处寻机会20

（一）弹性品种选择：双低和临期中寻找估值洼地20

（二）底仓方向选择：适当做下沉23

五、风险提示24

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

债券深度报告

图表目录

图表1指数呈“W”型，表现一波三折（%）6

图表22024年四季度低平价占比显著压缩（%）7

图表3金融地产板块强势表现（%）7

图表42008-2010股指及中长期贷款增速8

图表52014-2016股指及中长期贷款增速8

图表6两融余额、成交额与上市公司经营指标8

图表7历史几轮牛市股指与中长期贷款增速8

图表

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