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固定收益研究—固定收益专题报告2222
目录
1.超长信用债复盘：寻找超额收益时点5
2.存量、增量结构有何变化？6
3.谁在买超长期信用债？10
4.当前超长信用债怎么看？13
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
固定收益研究—固定收益专题报告3333
图目录
图124年以来超长信用债行情回顾5
图2存量超长期信用债主要类别为中期票据6
图3存量超长期信用债期限以10年期为主6
图4存量超长期信用债评级分布7
图5存量超长期信用债中债隐含评级分布7
图6超长期信用债以产业债为主，主要集中在北京7
图7超长期信用债行业分布7
图8城投债发行增多，产业债仍为主力8
图9省级、地市级平台新发超长城投债占比上升（亿元）8
图10偿债目的为主，建设用途亦有上升9
图1124年新发超长产业债用途分布9
图1224年新发超长城投债用途分布9
图13新发超长债期限有所拉长9
图1423年以来超长信用债成交换手率走势10
图15超长信用债分期限换手率情况（%）10
图16保险在市场调整时加强买入，在市场过热时选择止盈12
图17基金往往在市场回调时卖出，确定涨势时买入12
图1824年11月以来各机构对超长信用债净买入情况（亿元）12
图1924年11月以来各机构对超长信用债净买入情况（亿元）13
图20超长信用债利差位于一年来相对高位（BP）14
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固定收益研究—固定收益专题报告4444
表目录
表123年1月以来各机构对超长信用债净买入情况（亿元）11
表2超长信用债存量较多主体概览14
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固定收益研究—固定收益专题报告5555
2024年债牛行情持续演绎，国债收益率屡创新低，超长信用债因其票息优势受到市
场较多关注，去年发行与成交规模皆明显提升。24年以来超长期信用债行情呈现出哪些
特征？存量、增量结构有何变化？机构投资思路有何异同？当前时点如何看待超长信用
债的投资价值？我们将行权剩余期限在7年以上的信用债（企业债+公司债+中期票据+
短融+定向工具）界定为超长期信用债，并分阶段复盘去年以来超长信用债的行情变化、
存量与发行结构、机构行为特征等，
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