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证券研究报告

固定收益|专题报告

公募基金持债市值增加2万亿

2025年02月08日

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证券研究报告

|报告要点

2024年四季度债券市场逐步走出三季度末的低迷调整，在后续化债方案落地、临近年末机构

“抢跑”等因素推动下，债市出现明显修复，且利率债表现好于信用债。多因素推动下，2024

年四季度基金公司的债券投资总市值为18.87万亿元，较上季度上升了2.07万亿元。本文对

四季度公募基金重仓信用债的情况进行梳理，以分析城投债、产业债和金融债的机构配置情

况与边际变化。

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2025年02月08日

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固定收益专题

公募基金持债市值增加2万亿

四季度债市修复，持仓债券总市值环比增加2万亿

相关报告2024年四季度债券市场逐步走出三季度末的低迷调整，公募基金持仓债券总市值

1、《春节要闻知多少》2025.02.04环比增加2.07万亿。从具体债券类型来看，市值增长最大的是同业存单和国债，

2、《日本的利率与汇率》2025.01.23持仓规模较上季度分别增长了44.65%和10.15%。信用债因流动性偏弱特点修复不

及利率，或因此导致信用债仓位小幅下降，公募基金重仓产业债、城投债、金融债

的力度均有所减弱。

分基金类别：四季度被动指数型债基新发规模最大

2024年四季度市场新发基金280只，发行规模2377.52亿元，环比三季度明显上

升。债券型基金占比自2024年二季度以来持续下降，四季度占比50.1%，被动指

数型债券基金和中长期纯债型基金的发行规模较大。从评级角度来看，基金风险

偏好表现分化。货币市场基金风格整体谨慎，高评级占比由三季度的86%上升至

92%，风险偏好环比下降。短期纯债型基金的重仓信用债资质整体较为下沉，高评

级占比仅为55%。

城投债：下沉与拉久期并行

2024年四季度公募基金前十大重仓城投债的总市值规模为1118.82亿元，较上季

度环比下降8.88%。部分重点化债地区的城投债获明显增持，如吉林、云南、广西

等地的持仓