医药生物行业2025年年度策略：政策拐点愈发明确，布局创新药+医疗设备+服务.pdf

证券研究报告

行业报告：行业投资策略2025年02月07日

医药生物行业2025年年度策略

政策拐点愈发明确，布局创新药+医疗设备+服务

作者：

分析师杨松SAC执业证书编号：S1110521020001

分析师张雪SAC执业证书编号：S1110521020004

分析师李慧瑶SAC执业证书编号：S1110522080004

分析师曹文清SAC执业证书编号：S1110523120003

联系人张中华

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要：医药政策拐点明确，关注创新药和底部方向

动态更新：

1）政策：医保政策明确提出“赋能经济发展”，创新药是政策明确鼓励和支持的方向。2）行业：整体就诊处于平

稳增长态势，次均费用下降已在部分区域观察到企稳态势。3）产业：产品竞争力显著提升，更多公司嵌入全球医药

产业链。

投资策略：

1）整体板块调整相对较为充分。反腐常态化下，行业有望逐步进入正常阶段。从行业比较来看，医药行业更多的优

势在于“人口老龄化加深+需求品质升级”带来长期投资机会，我们认为医药的相对优势已较为明显。

2）以策略思维选股，关注创新药械和超跌龙头。关注：1）创新（药品+器械）：竞争格局好或具备显著优势的产

品，尤其是具备全球销售潜力的产品；港股/科创小市值biotech公司经历过上一轮泡沫大多超跌，经过这1-2年内部

在研产品的创新迭代，陆续涌现出具有国际竞争力的品种，估值回升。2）超跌龙头：资产负债表健康，经营业绩有

改善预期的细分行业龙头，例如一些偏消费的龙头。

建议关注（按先后顺序）：

（一）创新药：百济神州-U、迪哲医药-U、泽璟制药-U、康方生物（H）、科伦博泰生物-B（H）、云顶新耀-B

（H）

（二）展望2025：济川药业、华东医药、药明康德、亿帆医药、联影医疗、爱尔眼科、国际医学

（三）业绩驱动：爱博医疗、海思科、艾力斯、特宝生物、惠泰医疗

（四）弹性个股：港股弹性biotech（和铂医药-B（H）、科济药业-B（H）、来凯医药-B（H）等）、益方生物-U、

科兴制药、欧林生物

风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，个别公司研发进度不及预期

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目录

01医药行业动态

02医药定期数据分析

03医药投资策略

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医药行业动态

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4

2025年关键医药政策梳理

商业健康险三明医改

医保局大力推动商业健康险发新一届卫健委管理层能否推动

展，政策支持、管理服务全面三明全面铺开？

0102

赋能，给行业带来增量

0403

DRG全面铺开药品价格管理