收益及其分配课件.pptVIP

五、股票回購是指公司出資購回其本身發行在外股票的行為.股票回購是現金股利的一種替代方式。(一)回購的動機及我國的法律規定基本動機:紅利替代型和戰略回購型.一般當公司持有大量現金，但缺乏良好投資機會時，可用回購股票的方式處理閒置的現金。我國公司法規定，公司在減資或合併時可回購股票，並不得庫藏股票，回購後必須註銷。(二)結果公司以多餘現金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股收益增加，從而使股價上升，股東因此獲得資本利得（相當於公司支付給股東現金股利）。(三)回購的方式1.公開市場購買。即通過經紀商在公開市場上購買股票。持續時間較長，且數量受到限制。2.投標出價(協議)購買。即以高於市價的收購價格向股東購買。交易成本較高，股東有權選擇是否出售。3.荷蘭式拍賣。公司說明回購的數量、最高價格、最低價格，由股東報價購買。（四）對股東的影響1.回購是公司發展良好表現的預兆。2.回購可以使股東推遲納稅。不利影響：回購風險較大；回購可能導致公司被股東起訴；回購價格過高，不利於留存股票的股東。(五)對公司的影響1.可能增加股利分配政策的靈活性.2.可以調整資本結構。3.可防止被其他公司兼併或收購。4.有利於提高公司股價.5.庫藏股票有利於增強籌資的靈活性.不利影響：會減少公司投資機會，縮小經營規模；會帶來一定風險；如果回購被認為是為了操縱股價，管理部門可能會提出質詢，甚至被禁止。[案例]申能股份股票回購成功收益及其分配一.利潤的構成淨利潤=利潤總額－所得稅利潤總額＝營業利潤＋營業外收入－營業外支出營業利潤=營業收入－營業成本－營業稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務費用－資產減值損失＋公允價值變動損益＋投資收益資產減值損失是指各項資產由於減值所可能發生的損失。公允價值變動損益是指各項資產由於公允價值變動所發生的損益。投資收益是指企業對外投資所取得的收益或發生的損失。二、利潤分配的原則（一）依法分配原則（二）企業價值最大化原則（三）兼顧股東近期利益與企業長期利益（三）有利於改善資本結構（四）有利於股價的合理定位（五）保持股利政策的連續性和穩定性三、利潤分配企業繳納所得稅後的利潤，稱為稅後利潤(淨利潤)，一般按下列順序分配:非股份公司:1.彌補以前年度虧損；2.提取10%的法定公積金；3.向投資者分配利潤。股份公司:1.彌補以前年度虧損；2.提取10%的法定公積金；3.支付優先股股利；4.提取任意公積金（比例由投資者決議）；5.向普通股分配股利。利潤分配的順序可以按其中的邏輯關係總結如下：在彌補虧損和提取法定公積金之後，才能向股東分配股利；在有優先股的公司，只有在支付優先股股利後，才能提取任意公積金，也才能支付普通股股利。第二節股利政策的基本理論股利政策是關於股份公司是否發放股利、發放多少股利、何時發放股利以及以何種形式發放股利等方面的方針和策略。廣義的股利政策包括確定：股利發放比例；股利支付程式；股利支付方式；狹義的股利政策是指股利發放比例。圍繞股利政策對公司股價或公司價值有無影響問題的研究，形成了股利政策的基本理論。一、股利無關論

1.論點股利政策對公司的股票價格不會產生影響。2.假定3.理由(1)投資者並不關心公司股利的分配。(2)公司價值完全由投資的獲利能力決定。二、股利相關論1.論點股利政策影響公司的股票價格。主要觀點：(1)“在手之鳥”理論(2)投資者類別效應論(3)資訊效應論(4)稅收效應論2.理由股利無關論假設條件不存在，公司的股利分配受到許多因素的制約。一、影響股利政策的因素（一）法律因素第二節股利政策的類型法律因素資本保全限制資本積累限制償債能力限制超額累積利潤限制（二）股東因素稅負控制權股東的投資機會（三）公司因素籌資能力資產的流動性投資機會資本成本盈利的穩定性股利政策慣性（四）其他因素債務合同約束通貨膨脹的影響二、股利政策的類型(一)剩餘股利政策就是指在公司有著良好的投資機會時，根據最佳資本結構（目標資本結構），測算出投資所需權益資本，先從盈餘當中留用，然後將剩餘的盈餘作為股利分配給股東的一種股利分配政策。按照剩餘