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宏观深度报告
正文目录
1一季度经济有望开门红4
2CPI边际企稳，PPI同比降幅大致持平7
2.1消费领域价格涨跌互现9
2.1.1必选品价格总体承压9
2.1.2成品油价格趋向上行12
2.1.3核心CPI处于渐进修复节点13
2.2生产领域价格维持磨底15
2.2.1关注产能利用率对PPI的影响15
2.2.2春节效应驱动工业品价格偏弱运行17
2.3有色金属有望延续涨势19
3预计1月金融数据喜迎“开门红”20
4风险提示21
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宏观深度报告
图表目录
图1：2025年春运数据折射经济蓄势积力4
图2：预计1月经济维持修复态势5
图3：四季度经济修复弹性超预期5
图4：预计名义GDP增速回稳向好5
图5：预计GDP平减指数稳中有进5
图6：关注风险偏好的边际变动（单位：%）6
图7：投资者资金账户数是跟踪市场风险偏好的重要参考6
图8：春节效应更多表现为上拉CPI和下拉PPI7
图9：定基指数显示CPI有望温和回升7
图10：翘尾因素表征的基数效应或对物价形成短期扰动7
图11：定基指数显示CPI有望温和回升9
图12：食品项在CPI的比重较大9
图13：从补栏能繁母猪到生猪出栏一般需要15-18个月时间10
图14：猪肉价格对CPI同比贡献较大10
图15：关注猪肉价格对CPI环比的下拉作用10
图16：1月牛羊肉价格延续回调11
图17：能繁母猪存栏处于正常产能区间11
图18：1月蔬菜价格中枢有所上移12
图19：1月水果价格波动上行12
图20：1月国际油价多空交织12
图21：1月国内油价小幅回升12
图22：1月核心CPI有望延续温和回升态势13
图23：1月服务价格有望上行14
图24：食品烟酒和居住占CPI的比重过半14
图25：租金与就业市场景气度关联性较高14
图26：工业企业产能利用情况不断改善16
图27：国内有效需求不足、企业盈利水平较低仍需有效应对16
图28：大类行业产能利用率分化较大17
图29：1月煤炭价格总体波动下行17
图30：水泥煤价差指数更多指引企业盈利18
图31：市场库存压力对价格上涨形成抑制18
图32：1月钢材价格边际走低18
图33：铜精矿加工费震荡走低19
图34：预计中长期铜价重心或将继续上移19
图35：票据-同业存单利率1月冲高回落，但仍高于2024年下半年水平20
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