碳酸锂2025年市场前景及投资研究报告：上下两难，锂价夯实底部，储能.pdf

大宗商品研究所有色金属研发报告

碳酸锂2025年年报2024年12月31日

上下两难锂价仍需夯实底部

摘要

供应端：2023-2025年是锂矿新增产能集中释放的三年，其中2024年新增产能最高，

不考虑推迟的因素，2025年下半年开始进入投产周期的尾声。若考虑爬产时间，实际供应

压力会根据市场和价格调整节奏，但在当前价格下仍计划投产的产能属于实力较强的低成

本产能，可以承受的价格可能会越来越低。

需求端：新能源汽车市场在政策组合拳刺激下，今年有超预期的高增速，但仍旧面临

结构性的隐忧，同时基数扩大后增速自然放缓。储能国内外市场均有大规模招标，同时中

国还有抢装和抢出口的需求，预计今明两年都将保持较高增速。终端需求不悲观，但正极

材料环节竞争加剧，新增投资减少，高端产能不足而低端产能过剩，或将面临行业洗牌。

供需平衡：2024年锂过剩7.8万吨，2025年过剩进一步扩大至13.9万吨，库存将继续

增加。

行情研判：预计2025年碳酸锂价格向下试探矿山现金成本6-6.5万，向上可能阶段性供

需错配叠加资金拉动，会出现9万以上的高价，但10万以上冶炼厂和矿山套保行为将令价

格回归7-8.5万的主要运行区间。建议极端价格下反向入场。

风险提示：特朗普胜选后美国政策更难预测，市场风险提高。供应端规划的新增项目

可能会因低价或资源安全问题推迟或取消，需求端也可能会受地缘政治和国家政策的扰

动。平衡表可能因事件型冲击持续调整，并对价格产生新的影响。

1/23

银河有色有色金属研发报告

第一部分2024年行情回顾

2024年产业上下游的博弈、资金和产业的博弈均更为激烈。碳酸锂这两年基本面矛盾比

较清晰，受宏观影响较小，市场很容易达成共识，因此趋势性行情展开较为迅猛，其余大多

数时间价格宽幅震荡等待消息证实或证伪。

2023年四季度持续去库导致价格大跌，悲观情绪延续至2024年1-2月春节前后的淡季。

然而低库存下最容易出现阶段性错配行情。2月底市场发现4-5月江西环保因素影响，供应

可能会出现减少，同时下游大单提前，急需采购备货，社会库存下降，价格又离上市以来的

低点不远，于是资金入场大幅拉涨期货价格，现货也跟随水涨船高，碳酸锂期货价格短时间

自9.25万冲高至12.45万。此后因旺季兑现，锂价仍保持在10.5-12万高位震荡，直至6月宏

观氛围转弱，下游进入淡季，供应修复式增长，累库压力下，碳酸锂价格开始下行，快速击

穿前期数个支撑位后创出新低，最低跌破7万整数关口。9月江西矿山减产，需求来到旺季，

价格也企稳走强，11月因抢装、抢出口导致淡季需求超预期，且去库持续2个月左右，市场

再次迎来一波拉涨，但始终未能冲破9万大关，此后供需再度转弱，锂价运行于7-8万区间。

图1：2024年锂价走势（左轴：万手，右轴：万元/吨）

数据：SMM、银河期货