心理账户对投资者行为的影响.ppt

§3心理账户的核算§3心理账户的核算价值函数（行为效用函数）心理账户的核算规则：享乐编辑假说享乐编辑假说与心理账户分合§3心理账户的核算01根据传统金融经济学理论，人们在决策时，通常进行成本—效用核算，目标是在成本一定的情况下实现效用最大化。02要实现该目标，在金融经济学研究中通常给出效用函数的具体形式。03但心理经济学家的研究表明，个体由于受心理因素的影响，风险态度并不是一成不变的，从而提出基于心理分析的新的效用函数形式——价值函数。A（确定性）B（不确定性）事件11000(100%)2000(50%)+0(50%)事件2-1000(100%)-2000(50%)+0(50%)风险回避风险偏好§3心理账户的核算卡尼曼（2002）在做诺贝尔获奖演讲时，用将近3分钟的时间特意谈到了一位华人学者的研究成果，他就是芝加哥大学商学院终身教授奚恺元（ChristopherK.Hsee）。奚教授用心理学来研究经济学、市场学、决策学等学科的问题，是这个领域的主要学者之一。“人们最终追求的是满意和幸福，而不是金钱。我们需要有一个严格的理论来研究如何最大化人们的幸福。”——奚恺元“幸福最大化是经济发展的终极目标。”——奚恺元§3心理账户的核算对于两个事件x和y:当将两个事件合并起来进行考虑带来的情感满意度（用“价值”表示）大于分开考虑的价值时，即人们就会合并事件。否则，当人们就会选择将事件分开进行考虑。1.分离多个获得：当两个以上的事件都是获得时，人们会倾向将获得分开计算，使自己获得持续的快乐。2.整合（合并）多个损失：当两个以上的事件都是损失时，人们会倾向将损失合并计算，使自己减少难过的次数，难过少一些。收益损失价值心理账户分开核算账户合并核算作业：基于价值函数图分别画出“整合混合获得”和“分离混合损失”两种情况。?*心理账户是芝加哥大学行为科学教授查德?塞勒（RichardThaler1985）提出的概念。

?比如同样是100元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路上捡来的，对于消费来说，应该是一样的。可事实却不然。一般来说，你会把辛辛苦苦挣来的钱存起来舍不得花，而如果是一笔意外之财，可能很快就花掉了。这说明了人在金钱面前是非理性的，是很主观的，并不具有其所宣称的理性。

跟团旅游同样如此。先付掉旅行所有的费用和先付一部分钱，然后每次门票费再另付可能路线、费用都一样，但舒服度是完全不同的。前一种是怎么玩乐怎么高兴，因为钱已付了；后一种情绪变化会比较大，因为总在掏钱。因此，我们千万不要让痛苦分阶段，既然痛苦不可避免，就应让让痛苦一次到位，剩下的全都是好的。在人们心里，会把辛苦赚来的钱，和意外获得的钱放入不同的帐户内。正常人不会拿自己辛苦赚取的10万元去赌场，不过如果是赌马来的10万，去赌场的可能性就高多了。一个人会将辛苦赚来的项目报酬有严谨的储蓄和投资计划，但是对意外获得的钱却有不同的态度。其实只要在名下的钱，并不依据它的来源有了性质上的区别。

**心理账户是芝加哥大学行为科学教授查德?塞勒（RichardThaler1985）提出的概念。

?比如同样是100元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路上捡来的，对于消费来说，应该是一样的。可是事实却不然。一般来说，你会把辛辛苦苦挣来的钱存起来舍不得花，而如果是一笔意外之财，可能很快就花掉了。这说明了人在金钱面前是非理性的，是很主观的，并不具有其所宣称的理性。

跟团旅游同样如此。先付掉旅行所有的费用，和先付一部分钱然后每次门票费再另付可能路线、费用都一样，但舒服度是完全不同的。前一种是怎么玩乐怎么高兴，因为钱已付了；后一种情绪变化会比较大，因为总在掏钱。因此，我们千万不要让痛苦分阶段，既然痛苦不可避免，就应让让痛苦一次到位，剩下的全都是好的。在人们心里，会把辛苦赚来的钱，和意外获得的钱放入不同的帐户内。正常人不会拿自己辛苦赚取的10万元去赌场，不过如果是赌马来的10万，去赌场的可能性就高多了。一个人会将辛苦赚来的项目报酬有严谨的储蓄和投资计划，但是对意外获得的钱却有不同的态度。其实只要在名下的钱，并不依据它的来源有了性质上的区别。

*在考虑问题的时候，投资者往往每次只考虑一个心理账户，把目前要决策的问题和其他的决策分离看待。也就是说，投资者可能将投资组合放在若干个“心理账户”中，不太在意它们之间的相关性。*2007年10月11日晚，黑龙江省哈尔滨市某彩民中福彩巨奖，总获奖金达6504万余元；11月27日，一名甘肃彩民独中双色球巨奖高达1.13亿元！“彩王”频出的报道，引发了媒体对国内外“巨奖”报道的重点关注。12月1日晚，一名