2025年金融期货市场前景及投资研究报告：货币、财政组合拳，全力稳增长.pdfVIP

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2024-12-30

货币、财政组合拳，全力稳增长

研究咨询部

——2025年金融期货年报金融衍生品组

报告要点

展望2025年，预计我国将优先项转向提振经济。我国明年GDP增

速目标或将持续维持5%的水平。生产端，企业生产预计平稳增长，利

润逐步修复。消费端，内需将摆在更为重要的地位。多项政策的出台将

极大刺激消费，进一步激发我国经济活力。

货币政策将“适度宽松”。时隔15年，货币政策再次定调“适度宽

松”。改善我国当前“低名义，高实际”的现状，或者走出通缩，都需

要货币政策保持宽松。但受制于银行净息差和人民币汇率的制约，利率

下行空间有限，货币政策“适度”宽松。

财政政策将更加积极。2025年我国赤字率有望突破3%的红线达到

4%左右，赤字规模也有望提高至5.5万亿。广义赤字预计将进一步扩

张，超10万亿水平。为了支持重点行业和特定领域，超长期特别国债

或增发至3万亿，地方政府专项债券或提升至5万亿。总体来说，财政

政策将由此前的重供给转向消费领域。

聚焦资本市场，复盘历史上四轮牛市，市场往往会提前交易政策利

好，进而走出牛市行情。2025年，我国将采取更为扩张性的财政政策

改善企业盈利、提振市场信心，货币政策也将更为宽松以配合政策实施

效果。股指在此种情形下，行情可期。对于期债，央行政策转向，预期

债市流动性将维持在合理充裕的水平上，并且还将动用更多政策工具烫

平债市短期波动；而且，预计明年央行仍有20-30bp的降息空间。因

而，期债牛市依旧。

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一、2024年行情回顾

（一）股指期货

2024年，A股市场的年度走势呈现出明显的“W”型宽幅波动特征，主要由两个关键时期的深度市

场复苏所主导：一季度和三季度末。这两次深“V”形态的市场修复，中间夹杂着震荡调整阶段，构成

了全年的主要趋势。尤其值得注意的是，三季度末的第二轮市场反弹是在更为强劲的政策转向推动下实

现的。这一政策转向不仅具有标志性意义，还为全年指数的整体上涨提供了坚实保障，确保了A股在经

历起伏后仍能以收涨告终。

图1：2024年A股走势回顾

数据：iFinD、长江期货研究咨询部

从年初到春节前夕，市场经历了一波显著的下跌行情。在此期间，小盘风格指数，尤其是微盘股指

数，因雪球产品的大规模触发和DMA产品去杠杆化的影响，出现了急剧下滑。相比之下，大盘风格指

数如上证50和沪深300则显示出较强的抗跌能力，相对表现更为稳健。这一现象暗示了资金从小盘股

向大盘股转移的趋势正在形成。

从春节后到5月下旬，市场经历了一波显著的反弹，各大指数普遍呈现出系统性的回升。这一轮市

场的回暖主要得益于两股力量：一方面，随着美联储降息预期的增强，市场流动性保持了相对宽松的状

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态；另一方面，前期抄底资金的入场带来了可观的收益，这种赚钱效应进一步吸引了场外资金、外资及

杠杆资金的踊跃参与，为市场的整体反弹提供了坚实的流动性支撑。期间，市场热点板块快速轮动，贵

金属等有色板块、红利板块以及低空经济等概念板块相继成为市场焦点，推动成交额一度攀升至超过

1.2万亿元的高位。在这样的背景下，上证50指数率先突破年线，沪深300指数紧随其后，大盘风格指

数稳步上涨。相比之下，中证500和中证1000指数则未能突破年线压力，小盘风格指数的表现相对较