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第五章信用风险管理creditrisk

“广西有色”13亿中票偿还不确定，银行称负债率超90%6月8日，广西有色发布公告称，由于发生巨额亏损，公司6月13日到期的中期票据兑付存在不确定性，公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金。发行资料显示，“12桂有色MTNI发行总规模为13亿元，债券期限为3年，发行利率为4.48%，主承销商为国家开发银行和中信银行。今年6月13日到期时应兑付投资者本息13.6292亿元。超高的负债率也是上述固收人士担心的风险之一，中债资信数据显示，2015年一季度，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别升至93.58%和91.50%。案例：

不过，也有部分市场人士对公司的筹资努力表示怀疑，“国债违约的情况今年在国企层面上已经发生了，广西有色作为国企也不一定会获得相应的支持。实际上，截至今年一季度末，广西有色考虑25.9亿元应付票据后总债务达203.5亿，债务资本比已经增至91.3%。业内人士认为，外部投资者可能是广西有色最后的出路。此前中债资信和大公国际两家评级机构，已分别将广西有色评级下调。中债资信表示，作为省属国企，公司在资金融通等方面获得的外部支持较多，但在当前状况下公司可获外部支持的及时性和力度存在不确定性。案例：

中投证券研报则认为，公司部分资产仍可变现，银行对公司并未出现完全限制贷款并抽贷的情形。在股东协调下，公司仍然可能获得外部救助等，保证本期债券本息兑付的应有保障。案例：

Contents目录01.信用风险概述02.信用风险识别04.信用风险管理03.信用风险度量

OverviewofCreditRisk信用风险概述

信用风险：指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。分类：（1）按照信用风险的性质，可将信用风险分为违约风险、信用评级降级风险和信用价差增大风险。违约风险：指借款人或交易对手违约给金融机构带来的风险信用评级降级风险：由于借款人信用评级变动造成的债务市场价值变化的不确定性。信用风险概述

信用价差增大风险：由于资产收益率波动、市场利率等因素变化导致信用价差增大所带来的风险。Eg：银行发放贷款时市场收益率5%，一年后变为7%。（2）按照信用风险所涉及的业务种类，可将信用风险分为表内风险与表外风险。源于表内业务的信用风险称为表内风险。Eg：传统信贷风险源于表外业务的信用风险称为表外风险Eg：商业票据承兑带来的风险信用风险概述

（3）按照信用风险所产生的部位，可将信用风险分为本金风险和重置风险。本金风险：当交易对手不按约足额交付资产或价款时，金融机构有可能收不到或不能全部收到应得的资产或价款而面临损失的可能性。重置风险：交易对手违约造成交易不能实现时，未违约方为购得金融资产或进行变现需要再次交易，这将有可能遭受因市场价格不利变化而带来损失的可能性。Eg：今天约定以一斤20元价格收购车厘子，但是第二天车厘子市场价飙升，涨至80元一斤的价格。但交易对手由于市场价格上涨拒绝交付货物，而重新购买货物必须以80元价格购入。信用风险概述

（4）按照信用风险是否可以分散，可以分为系统性信用风险和非系统性信用风险。系统性风险：源于系统性风险因素，如经济危机导致借款人无力偿还贷款。非系统性风险：指特定行业或公司的特殊因素导致借款人不愿或无法履行合同给金融机构带来的信用风险。信用风险概述

Creditriskidentification信用风险识别

信用风险识别

中融信托2015年12月发行了一款名为嘉润31号集合资金信托计划，融资规模8亿，期限24个月，客户收益为7.5%～7.8%。该产品的融资人为云南圣乙投资有限公司，云南省国资委100%控股企业。中融信托该产品在2017年12月15日到期，但是融资方没有足够资金还款，只归还了部分款项。2017年12月27日融资方提交了《沟通协商函》，承诺于2018年1月10日全部归还本息，中融信托对应将产品延期到1月10日。但是在1月10日，融资人仍未偿还本息，并出具《沟通协商函》，表示由于省政府对于借款人的资金支持审批流程尚未完成，因此未能足额偿付，中融信托在1月11日出具了对应公告。2017年资管新规提出打破刚性兑付，但没想到很快就有信托宣告项目违约打破刚兑，而且还是在兑付记录良好的政府平台项目中。案例：中融信托计划违约事件

思考：（1）什么是刚性兑付？（2）资管新规为什么提出打破刚性兑付？案例

（1）刚兑：最大的特点是向投资者提供最低收益保障。具体来说，刚性兑付产品通常会在销售时就明确一个固定收益水平并在产品到期时按照约定利率或金额兑付。（2）我们知道投资都是有风险的，而刚性兑付传递的是理财无风险观念，从而让消费者认为没有风险也可以获得投资的高收