可转债月度策略：2025年2月，转债在纠结中择道前行.pdfVIP

固收专题研究

目录

11月，权益与转债市场行情复盘3

1.1权益震荡回调，科技小盘抗跌3

1.2业绩预悲率高，估值高位坚挺5

22月，转债市场展望与配置策略9

2.1经济与权益基本面展望9

2.2转债市场展望与个券组合11

3转债条款跟踪与供需展望14

3.1条款：下修与赎回跟踪14

3.2转债供需复盘与展望16

4附录：正股产业数据图表18

4.1上游能源、材料价格18

4.2中游化工、建材价格19

4.3生产/消费：开工率/物流20

4.4新能源/养殖等产业链21

5风险提示23

插图目录24

表格目录25

2

固收专题研究

2月已临，如何看待2025年1月权益和转债市场表现？经济数据、正股产业

高频数据有何变化、释放出何种边际信号？据此，后续市场又该如何展望？哪些转

债可重点关注？本文聚焦于此。

11月，权益与转债市场行情复盘

1.1权益震荡回调，科技小盘抗跌

2025年1月以来，权益市场明显回调后弱反弹，转债强势抗跌领涨。在此前

股市大幅上涨推升估值、政策动能减弱及跨年资金面偏弱等综合背景下，2025年

A股“开门红”落空，1月2日-3日，万得全A连续跌2%以上，但成交量能逐

步萎缩。此后1月6日-10日，关税等外部环境扰动延续，但国内股市转为震荡。

1月14日盘前消息证监会召开系统工作会议，提振投资者信心，A股开启反弹；

1月20日以来，A股业绩预悲率偏高、头部地产企业债务问题发酵等负面因素扰

动，A股延续震荡走势至春节前最后一个交易日。转债估值自2024年12月中下

旬以来快速抬升并高位坚挺，驱动转债在1月份延续强势表现。截至1月27日，

万得全A、中证转债年内分别下跌2.32%、上涨1.34%。

图1：2025年内权益转债市场主要指数累计涨跌幅

万得全A沪深300中证1000中证转债可转债对应正股_等权

3%

2%

1%

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