特朗普2.0时代开启，波动性和企业投资意愿齐升.pdf

宏观研究

正文目录

1.金融条件4

2.美国经济衰退概率及短期经济动能6

3.消费7

4.地产8

5.投资9

6.通胀10

7.就业市场12

8.未来一个月重要数据14

图表目录

图表1：12月美联储FCI-G显示金融条件宽松可能对未来一年增长、未来三年增长均有所支撑4

图表2：1月彭博金融条件有所放松4

图表3：1月以来高盛金融条件放松22bp4

图表4：其中，股市、信用利差、短端利率、长端利率、汇率分别贡献-15bp、-2bp、0bp、2bp和-4bp4

图表5：1月以来2年和10年美债收益率上行2、5bp至4.27%、4.62%4

图表6：1月以来标普500累计上涨3.7%，投资级企业利差维持在1.0%4

图表7：1月以来DXY美元指数累计下跌0.9%至107.55

图表8：2023年3月8日-2025年1月22日美联储总资产缩表1.51万亿美元，其中1月以来缩表542亿美元5

图表9：1月以来联储总资产下降主要系国债+MBS、BTFP的削减5

图表10：1月以来，美国净流动性有所回升5

图表11：1月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率回落6

图表12：彭博对美国2025年GDP的预期增速上升到2.2%6

图表13：三大联储Nowcast模型指示美国四季度GDP增速为2.39%-2.7%6

图表14：ADS商业景气指数指示1月以来经济动能有所回落6

图表15：1月Markit制造业PMI和地方联储平均PMI均上升，指示ISM制造业PMI可能继续上升6

图表16：1月Markit服务业PMI和地方联储平均PMI均下降，指示1月ISM服务业PMI可能回落6

图表17：11月名义可支配收入环比下降，主要系资产收入减少7

图表18：11月可支配收入同比小幅回落7

图表19：11月居民消费反弹，主要为储蓄率贡献7

图表20：11月美国超额储蓄进一步回落，已完全消耗7

图表21：亚特兰大联储对个人消费的Nowcast模型指示四季度消费环比折年为3.8%7

图表22：12月零售销售同比小幅回落，RedBook零售指数指示美国零售同比1月或小幅下降7

图表23：1月前2周Redfin房屋销售量延续下行，12月成屋销量小幅回升8

图表24：1月前2周房地产待售时长上升，显示地产去化减慢8

图表25：1月以来中位数房价同比上涨有所放缓8