开源交易行为因子绩效月报.pdf

金融工程定期

目录

1、Barra风格因子表现跟踪3

2、开源交易行为因子概述3

3、开源交易行为因子的绩效回顾3

3.1、理想反转因子1月份多空对冲收益为-0.07%3

3.2、聪明钱因子1月份多空对冲收益为1.00%4

3.3、APM因子1月份多空对冲收益为0.92%5

3.4、理想振幅因子1月份多空对冲收益为-0.62%6

4、开源交易行为合成因子的绩效回顾7

5、交易行为因子的构造方法9

5.1、理想反转因子的构造方法9

5.2、聪明钱因子的构造方法9

5.3、APM因子的构造方法9

5.4、理想振幅因子的构造方法10

6、风险提示10

图表目录

图1：Barra风格因子收益（2025年1月）3

图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.1，全市场，行业市值中性）4

图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.2-2025.1，多空对冲月度胜率58.3%）4

图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.1，全市场，行业市值中性）5

图5：聪明钱因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.2-2025.1，多空对冲月度胜率91.7%）5

图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.1，全市场，行业市值中性）6

图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.2-2025.1，多空对冲月度胜率75.0%）6

图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2025.1，全市场，行业市值中性）7

图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.2-2025.1，多空对冲月度胜率83.3%）7

图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2025.1，全市场，行业市值中性）8

图11：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.2-2025.1，多空对冲月度胜率83.3%）8

图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优8

2/12

金融工程定期

1、Barra风格因子表现跟踪

图1展示了常见Barra风格因子在2025年1月的收益。从大/小盘风格来看，市

值因子录得了-0.81%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了-0.48%的

收益，成长因子录得了0.23%的收益，盈利预期因子录得了1.15%的收益。

图1：Barra风格因子收益（2025年1月）

数据来源：Wind、开源证券研究所（数据区间20250124）

2、开源交易行为因子概述

稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续

提出了一系列基于交易行为的选股因子。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A

股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割

出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量

信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因