苹果季报及产业链跟踪，Q4略超预期，Q1指引营收增长个位数，乐观看待AIiPhone创新.pdf

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行业简评报告

推动老用户换机潮，带来国内苹果链当前估值以及远期业绩的向上弹性，且不

少优质公司有个体alpha。我们继续首推全面受益苹果终端AI创新的立讯精密，

继续看好高伟电子、水晶光电、鹏鼎控股、东山精密、比亚迪电子、长盈精密、

瑞声科技、舜宇光学、蓝特光学，并关注领益智造、兆威机电、恒铭达、欣旺

达、环旭电子、福立旺、德赛电池、珠海冠宇、统联精密等。

风险提示：宏观经济波动加剧；下游消费需求不及预期；电子产业竞争加剧；

地缘政治及汇率风险。

（后附25FQ1业绩说明会纪要全文）

图1：苹果硬件营业成本与营收（亿美元，%）图2：苹果服务营业成本与营收（亿美元，%）

硬件营业成本硬件营收服务营业成本服务营收

硬件营业成本YoY硬件营收YoY服务营业成本YoY服务营收YoY

120070%30035%

100060%25030%

50%25%

80040%200

20%

30%

60020%15015%

40010%10010%

0%5%

200-10%500%

0-20%0-5%

23412341234123412341234

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该用户很懒，什么也没介绍

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