关税交易2.0初探.pdf

宏观经济|专题报告——关税交易初探

2.0

目录

贸易摩擦的必威体育精装版进展4

市场预期发展到哪了？4

下一步走向前瞻5

大类资产含义5

第一轮贸易摩擦的经验7

小结9

风险提示9

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宏观经济|专题报告——关税交易初探

2.0

图表目录

图1：USDCNH、USDCAD、USDMXN6

图2：挂钩沪深300ETF基金、10y美债收益率、标普500指数6

图3：黄金、WTI原油6

图4：贸易摩擦指数（右）vs道指7

图5：贸易摩擦指数（右）vs恒生指数7

图6：贸易摩擦指数（右）vsUSDCNY8

图7：贸易摩擦指数（右）vsCBOT大豆（美分/蒲式耳）8

图8：贸易摩擦指数（右）vsWTI原油（美元/桶8

图9：贸易摩擦指数（右）vsCOMEX黄金（美元/盎司）8

图10：贸易摩擦指数（右）vs10y美债收益率（%）9

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宏观经济|专题报告——关税交易初探

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贸易摩擦的必威体育精装版进展

贸易摩擦成为春节外部最大的风险冲击。回溯特朗普1月20日就职以来的贸易摩擦进度：

1月20日：就职日，北美关税政策初步提出

当地时间1月20日，特朗普宣誓就任美国第47任总统，上任当天在白宫签署一系列行政令时对

媒体表示，正考虑对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，征税行动可能从2月

1日起实施，旨在解决美国非法移民和毒品走私问题，并为美国制造业提供“公平竞争”环境。

1月21日：关税威胁范围扩大至中国、欧盟等

1月21日，特朗普进一步扬言，美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品加征10%

的关税，理由是遏制芬太尼类药物泛滥问题。此外，将矛头指向欧盟，称欧盟应通过大规模购买

美国原油和天然气来缩小“巨大的”对美贸易顺差，否则将对欧盟加征关税，但尚未确定对欧盟

征收关税的时间表。

1月30日（约15点前后）：再次确认关税计划将实施

1月30日，特朗普表示，计划于2月1日兑现对墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税的承诺，

并将于当晚决定是否将石油列入征收关税的商品之中。当被问及关税计划是否会按时实施时，特

朗普确认实施时间就在2月1日，还重复了对加拿大和墨西哥的批评，理由涉及贸易逆差和毒品

走私等。

1月31日（约14点前后）：北美和能源等关税政策细节补充确认

当地时间1月31日，美国白宫新闻发言人卡罗琳・莱维特在简报会上表示，确认将从2月1日

起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。加拿大能源关税降至10%。

2月1日：关税行政令正式签署

2月1日，白宫签署行政令，按照此前预告对加、墨加征25%关税（能源关税