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宏观研究
一、DeepSeek冲击全球金融市场
1月27日深度求索（DeepSeek）导致美股科技股大幅下跌。1月20日DeepSeek发布
1
R1模型，被认为可以与美国最先进的模型相媲美，但是成本却大幅降低。1月25-26日随
着DeepSeekR1引爆美国舆论（图表1）美国科技股出现大幅抛售。1月27日，纳斯达
克下跌3.1%，标普500下跌1.5%，而AI相关企业股价普遍明显调整，芯片设计和制造商
2
英伟达大跌17.0%，创2020年3月以来最大跌幅，博通公司股价下跌17.4%，台积电下
跌13.3%；AI服务器制造商如戴尔科技和超微电脑股价分别下跌7.2%和8.9%；电力供
应商美国联合能源公司股价下跌21%，Vistra的股价下跌29%。1月28日到1月31日
英伟达股价仅小幅反弹，跌幅仅收窄1.21%（图表2）。
▪DeepSeek-R1定位为“高性价比”的通用模型，其核心技术亮点在于通过算法优化实
现性能与成本的平衡。性能方面，DeepSeek-R1在数学、代码、通识、日常问答等方
面非常出色，多项评测成绩超越市面上现有的开源模型，性能比肩GPT-o1。
DeepSeek-R1在数学任务的MATH-500和AIME2024测试中，分别取得97.3%和79.8%
的优越成绩，均领先于GPT-o1；在编程竞赛Codeforces测试中，录得96.3%，几乎
持平GPT-o1；知识基准测试中，在MMLU、MMLU-pro和GPQADiamond基准上分
别以90.8%、84.0%、71.5%的准确率，比肩GPT-o1的性能表现。成本方面，
DeepSeek-R1的开发成本显著低于同类产品，其预训练费用约为557.6万美元。同时，
DeepSeek的API服务定价也非常具有竞争力，每百万输入tokens1元（缓存命中）
/4元（缓存未命中），每百万输出token16元，约是OpenAIo1运行成本的三十分之
一。另外，业内人士对DeepSeekR1的评价普遍积极。OpenAI首席执行官奥尔特曼
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评价，“DeepSeek-R1是一款使人印象深刻的模型，尤其是考虑到它能够以这个价格
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