化债加码供给缩量，利差下行的城投债.pdf

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图表目录

图表1：2023年9月以来化债政策加码4

图表2：2023年9月26日以来各省份特殊再融资债券发行规模（截至2024年末，亿元）

5

图表3：十万亿化债资金期限结构分布（万亿元）5

图表4：2023年以来各监管机构城投债注册规模（亿元）6

图表5：近五年城投债净融资规模变化情况（亿元）6

图表6：2024年新增融资城投平台数量，按区域分布（个）7

图表7：2024年新增融资城投平台数量，按评级分布（个）7

图表8：2023年以来城投债终止审核项目规模及数量（左轴：规模，亿元；右轴：数量，

个）7

图表9：2024年城投债取消发行项目规模及数量（左轴：规模，亿元；右轴：数量，个）

7

图表10：2021年以来全市场城投债成交量规模变化情况（左轴：成交额；右轴：换手率）

8

图表11：近十年中债城投债3年期到期收益率走势（%）8

图表12：2024年城投债信用利差走势概况（BP）9

图表13：2024年以来城投信用利差按区域、按隐含评级分布情况（BP）10

图表14：2024年以来城投超额利差按区域、按隐含评级分布情况（BP）11

图表15：城投债存量规模按收益率分布情况（亿元，%）11

图表16：城投债存量规模按区域、按收益率分布情况（亿元，%）12

图表17：2027年6月以前到期的存量城投债平均估价收益率，按地区和中债隐含评级分

布情况（%，亿元）13

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共15页

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1.化债政策加持+严监管态势，城投债供给缩量

1.1.化债政策接连加码，弱区域流动性压力缓解

2023年以来，化债政策接连加码，旨在多措并举化解地方债务风险。2023年9月，化

债核心文件-35号文出台，要求多措并举缓释平台债务风险，具体包括用好债务重组、债务

置换等方式支持重点省份化解融资平台债务风险，要求金融机构依法合规对重点省份融资平

台2023年及2024年到期贷款进行债务重组，支持重点省份融资平台2023年及2024年到

期的公开市场债券融资接续等。35号文还提出对各省进行分类管理，尤其支持化解天津、内

蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏等12个重点省份

的高息债务。35号文所提及的“统借统还”等措施也在2024年逐步落地。2024年2月，贵

州省安顺市西秀区宏应达建筑工程管理有限责任公司发行债券“24宏建01”，募集