泰禾集团财务状况分析案例综述5800字 .docx

泰禾集团财务状况分析案例综述一盈利能力分析

泰禾集团自2012年以来的两轮扩张使总资产规模迅速增加，2016年总资产突破千亿，2019年虽较2018年有所下降，仍高达2243亿元。也是从2012年开始泰禾集团的销售规模开始进入快车道，销售规模的迅速扩大使公司的营业收入和净利润在2012到2018年间均快速增长。但在行业政策调控趋紧且公司过快的扩张使现金流出现问题的综合影响下，公司营业收入、营业利润及净利润在2019年均出现了下滑，营业总收入同比下降23.77%,净利润同比下降81.39%。2019年公司房地产业务收入为218.54亿元，较上年下降26.05%,结转面积94.50万平方米，比去年减少24.08%。其中，商业地产结转面积的减少使商业地产销售

收入缩减71.95%。相应的，公司的预收账款持续增长，由于项目不能及时交付，

预收就无法及时结转，预收账款占营业收入比重逐年提高，由下表3-12可以看出，2020年前三季度预收账款占营业收入的比重大幅增加，达到11.93%。2020年受疫情影响，房地产潮退加速，前三季度营业收入仅有28.07亿元，净利润亏损19.73亿元。

2016年

2016年2017年2018年2019年2020年Q1-Q3

营业收入(亿元)营业利润(亿元)净利润(亿元)——销售毛利率(%)

——营业利润率(%)---销售净利率(%)

50

0

-50

-100

400

300

200

100

0

100

图3-1泰禾集团盈利能力情况

数据来源：公司年报

财务数据

2017年

2018年2019年2020年Q1-Q3

营业总收入(亿元)

243.31

309.85236.2128.07

其中：住宅地产销售收入

164.61

172.77184.11/

其中：商业地产销售收入

66.08

122.7434.43/

房地产业务收入合计(亿元)预收账款(亿元)

230.69225.24

295.51373.80

218.54496.76

/

3.35

预收账款/营业收入

0.93

1

1.21

2.1011.93

表3-1泰禾集团盈利情况

数据来源：公司年报

从销售毛利率、营业利润率以及销售净利率来看公司的盈利能力。由上图3-5所示，公司整体的销售毛利率从2016年到2018年逐年增长，但2018年的增幅较2017年有所下降，2019年到2020年三季度持续下降，2019年公司结转的项目大部分都是高额收并购后导致溢价较高的项目，最终的溢价跟随收入结转到营业成本中，2019年营业成本共分摊溢价9.27亿元，导致公司房地产行业毛利率大幅降至15.89%。泰禾集团2016年到2020年三季度营业利润率与销售净利率整体趋势基本一致，2016-2018年逐年上升，2019年到2020年三季度连续大幅下降。2019年公司的营业收入为236.21亿元，营业利润仅有3.7亿元，主要为收并购溢价项目随收入结转至营业成本使营业成本相对增加，2019年销售费用同比增长15.89%,主要是公司加大销售推广力度，相应的宣传推广支出增加所致，费用化的利息支出增加使财务费用同比增长11.68%。所以，营业利润率在2019年也大幅下滑，由2018年的17.38%下降至1.57%。2019年净利润为7.28亿元，由于非应税收入以及使用前期未确认递延所得税资产可抵扣亏损的影响，使得本期所得税费用为-6.78亿元，致使2019年净利润大于当期营业利润。所以，

2019年的销售净利率略高于营业利润率。2020年受疫情以及自身经营问题的影响，一二三季度的营业收入大幅下降，且营业成本均大于营业收入，营业利润和净利润一直为负值且一到三季度持续下滑，致使营业利润率和销售净利率大幅下降至负值。2018年以后公司盈利能力的下降加重了债券违约风险。

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

2016年2017年2018年2019年2020年Q1-Q3

——总资产收益率(%)-·-净资产收益率(%)

图3-2泰禾集团总资产收益率、净资产收益率

数据来源：公司年报

从总资产收益率和净资产收益率来看公司的盈利能力。由上图3-6可以看出，

泰禾集团总资产收益率在近年来一直在2%以下，2018年小幅上升，2019到2020年三季度又连续下降，2020年前三季度总资产收益率均为负值。总资产收益率是指企业运用资产所产生利润的能力。2018年净利润的增加使总资产收益有所上升，但从整体来看，泰禾运用资产获取收益的能力不