AIDC智算中心：供配电系统高压化、直流化、模块化、绿电化的投资机会梳理-二.docx

证券研究报告

AIDC智算中心-供配电系统高压化、直流化、

模块化、绿电化的投资机会梳理（二）

行业评级：看好2025年2月7日

分析师

分析师邱世梁

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分析师尹仕昕

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分析师刘巍

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分析师白浪

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2

.摘要

1、供配电系统为数据中心提供电源，在数据中心基础设施投资占比超70%

?定义：指从10kV电源进线，经过10kV配电装置、变压器、0.4kV配电装置、不间断电源系统及不间断电源输出配电装置，到电子信息设备电源进线全过程。

?构成：配变电系统、不间断电源系统（UPS/HVDC）、备用电源系统（柴油发动机组），在数据中心基础设施投资占比超50%。

?架构：传统主流为2N，DR/RR简化架构有望推广。

2、市电接入：智算中心时代从10kV向110kV/220kV演进；绿电占比提升引发电能质量挑战；SiC基低压电能质量产品渗透率有望快速提升

3、高低压配变电：变压器、中低压开关柜为核心，AIDC价值量高于传统场景

4、不间断电源系统：供电系统核心，主要改善电源质量和连续供电

?UPS为当前主流，智算中心时代向集成化、直流化、高压化演进

?北美服务器供电构架：+/-400V高压直流方案有望推广

5、投资建议

?不间断供电电源方面，建议关注技术能力优秀的HVDC/UPS/电源变换厂商：禾望电气、科华数据、科士达等；

?高低压配变电方面，建议关注研发能力强、具备数据中心产品经验的优质厂商：明阳电气、思源电气等；

?电能质量方面，建议关注SiC基产品研发及落地进度领先的企业：盛弘股份等；

6、风险提示

?海内外宏观和政策环境恶化；智算中心发展低于预期；AI应用发展不及预期。

3

供配电系统

模块化、高压化、直流化、绿电化

供配电系统为数据中心提供电源，在数据中心基础设施投资占比超50%

l数据中心供配电系统是从电源线路进用户起经过高/低压供配电设备到负载为止的整个电路系统，它不仅为IT设备提供安全、稳定运行的必备条件，还保障数据中心其他设备的正常用电。

l目前大中型数据中心供配电系统就是从10kV电源进线，经过10kV配电装置、变压器、0.4kV配电装置、不间断电源系统及不间断电源输出配电装置，到电子信息设备电源进线这个过程。

l供配电系统在数据中心基础设施投资占比超50%，且随着功率提升，占比将进一步提高。

图：数据中心基础设施成本构成

单机柜功率密度4KW，配电2N架构单机柜功率密度18

单机柜功率密度4KW，配电2N架构

1.1

1.1

图：数据中心构造及服务器机房内部示意图图：数据中心供配电系统示意图图：数据中心供配电系统构成

配变电系统

配变电系统

不间断电源系统

不间断电源系统

供配电系统

供配电系统

柴油发电机

柴油发电机

4

资料来源：阿里云，戴德梁行，施耐德，广播电视网络，浙商证券研究所

1.2供电架构：传统主流为2N，DR/RR简化架构有望推广

1.2

lA级数据中心供配电系统通常采用“2N”供电系统。国家标准《数据中心设计规范》规定：“A级数据中心的基础设施宜按容错系统配置”。对于规模较大、可靠性要求较高的机房供电系统，通常采用“2N”供电系统。

l2N架构由两个供配电单元组成，每个单元均能满足全部负载的用电需要，两个单元同时工作，互为备用。正常运行时，每个单元向负载提供50%的电能，当一个单元故障停止运