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第八章流动性风险管理LiquidityRiskManagement

八佰伴破产：沟汰超市时代的到来1997年9月18日，日本零售业的巨头八佰伴日本公司向公司所在地的日本静冈县地方法院提出公司更生法的申请，这一行动，实际上等于向社会宣布了该公司的破产。在20世纪80年代后期和90年代初期，“八佰伴日本”为了快速扩展国际事业，趁着日本泡沫经济的时机、在债券市场上大量发行可转换公司债券。这种筹资方法虽然摆脱了从银行取得资金的依赖和限制，但也失去了有效的财务监督和财务管理的主动性，同时得罪了其长期交往的主力银行。案例

事实上，自1996年11月以来，八佰伴日本公司的经营状况就已经开始恶化，而公司仍把利润以及通过发行公司债券募集的大量资金投到海外市场。然而，这些资金的回收与预期相差甚远，加之在此期间又出现了泡沫经济，公司业绩欠佳导致股价下跌。通过可转换债券筹资600亿日元的八佰伴，从1997年12月起到2001年，每年要偿还100亿日元，而曾经担当“八佰伴日本”主力银行角色的往来银行——东海银行、住友信托银行和日本长期信用银行在公司资金流通不畅、债券必须偿还时却采取了袖手旁观不支持的姿态，公司的信誉面临严重危机并最终导致破产。案例

八佰伴日本公司的案例告诉我们，缺乏对企业的流动性进行全面系统的管理会导致企业陷入财务困境乃至破产。筹资流动性管理是企业流动性管理的一个重要方面。此外，企业还要关注对资产流动性、筹资和资产的联合流动性进行控制和管理，并通过积极设置财务预警、财务监控、危机管理计划等来尽可能降低流动性风险对企业的不利影响。案例

Contents目录01.流动性风险概述02.流动性风险识别04.流动性风险管理03.流动性风险度量

Overviewofliquidityrisk流动性风险概述

流动性风险：由于缺乏可获取的现金和现金等价物而招致损失的风险，即由于企业不能在经济上以比较合理的成本进行筹资，或者不能以账面价值变卖抵押资产以便偿还预期或非预期的债务而招致损失的风险。流动性风险概述

流动性风险概述※：重点关注巴塞尔委员会定义，两方面：资产的增加和负债的减少；以合理的成本迅速变现资产或增加负债。

（1）流动性的来源①非金融企业流动性来源按照企业流动性的来源，主要可分为筹资流动性、资产流动性和资产负债表外流动性三类。筹资流动性来源。在企业正常的经营活动中，筹资获取现金往往是企业应对支付的“第一道防线”，只有当无法筹资或者筹资成本过高时，企业才会考虑抵押或出售资产来补充现金状况。流动性风险概述

短期筹资来源主要包括：短期银行工具；商业票据；应付账款；存款和回购协议。中期和长期筹资来源主要包括：中期票据；筹资协议和投资担保合同；长期债券；贷款。与中长期筹资相比，短期筹资属于即期的流动性来源，成本较低，但具有较大的波动性，管理比较复杂，并要求公司必须积极地管理偿还/赎回等过程，稳定性较差；而中长期筹资虽属即期的流动性来源，但相比短期筹资更加具有确定性。流动性风险概述

资产流动性来源。资产流动性是指资产在一定时间内、以合理的价格大批地转换为现金的能力。企业不同的资产具有不同的周转率和变现能力，因而具有不同的流动性。一般地在企业的资产负债中，资产可以划分为流动资产（现金和可变现的有价证券、应收票据、应收账款、存货），固定资产和无形资产。流动性风险概述

什么是固定资产？什么是无形资产？固定资产。对于产业性的企业，固定资产是生产产品的最重要、最基本的手段，包括工厂和设备，企业通过使用固定资产来生成现金。在企业缺乏流动性来源时，可以通过抵押或变卖固定资产，但这会影响企业的正常经营，减少企业的机动灵活性，影响企业价值最大化的实现。一般而言，变卖固定资产来获取现金流通常被认为是不可行的或不可取的，同时固定资产变现需要一定的周期和对应的买家，因此作为流动性来源不太稳定。流动性风险概述

无形资产。无形资产是企业能够产生价值但是没有物质的或实际品质的资产，不能视为潜在的流动性的来源。对企业而言，最重要的无形资产就是信誉，即企业的声誉、品牌和智能资产，或者在收购的情况下，公司或资产在收购价格和账面价值之间的差额。在任何时候，信誉对于公司和市场而言都是有价值的，是一种非现金的可折旧的资产，但这种资产并不能够立即转换为现金的资产。在流动资产中，现金是最好的资产；固定资产是可能的流动性来源，通过抵押未被抵押的工厂和设备来获取现金；无形资产则不是流动性来源。流动性风险概述

资产负债表外流动性来源资产负债表外的交易活动不像资产和负债那样可以在报表上体现，他们可能以或有负债的形式存在，是不确定的信用和市场风险，其经济价值随着市场条件的变化而波动，这些未来或有风险一般在公司财务报表的附注中反映。Eg：证券化、衍生产品等流动性来源的组合企业常不断计划如何来组合它