特朗普关税加征政策落地，后续如何演绎？.pdf

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宏观研究报告--宏观数据

图表目录

图1：特朗普对华加征关税所援引的主要法律条目3

图2：美国启用IEEPA法案时间列表4

图3：美国援引IEEPA法案并仍然生效的紧急状态数量5

图4：中美贸易摩擦时期关税加征时间线5

图5：中美贸易摩擦时期关税加征覆盖范围6

图6：美国对中国不同清单商品所课关税变化6

图7：中美贸易摩擦开始后，关税清单中的产品对美出口出现较大幅度下降，但美国对华依存度较高的

LIST4A清单产品受影响小于偏高端产业链、美国对华依存度小的List1,2,36

图8：美国对中国商品具有较强依赖度7

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宏观研究报告--宏观数据

美国总统特朗普于当地时间2025年2月1日正式发布行政命令，对加拿大和墨西

哥的进口商品征收25%的额外关税，对中国进口商品加征10%的额外关税。关税

加征将从2月4号开始生效，其目的旨在解决非法移民和芬太尼流入等问题。此次

特朗普是通过IEEPA，即国际紧急经济权力法，实现关税加征。

市场此前一直对特朗普上台后是否具有足够的法律权限加征关税存在争议，一部分

乐观的投资者认为普遍关税需要国会同意，特朗普单方面强行加税会受到国会温和

派的反对或否决，一部分悲观的投资者则认为特朗普在现有制度体系下可以绕开国

会快速兑现其关税威胁。特朗普在执政首日即宣布加征关税无疑表明其现有权限可

以绕开议会自主掌控贸易政策的制定，而这主要是通过Section201、232、301这三

个相关条款实现的。Section201、232、301分别于1974年、1962年、1974年提出，

这三个法案主要内容均为当美国相关机构判断其工业、国家安全受到威胁，或者美

国某个贸易伙伴违法协议时，总统有权加征暂时性关税、调整进口或者采取其他贸

易措施。2017年特朗普上台后，即启用201、232和301条款对洗衣机、太阳能制

品、铝钢以及来自中国和欧盟的进口产品加征关税。

图1：特朗普对华加征关税所援引的主要法律条目

数据来源：美国国会官网，东北证券

此外，IEEPA也是特朗普实现其贸易政策方针的另一项法律基础。IEEPA指美国于

1977年通过的国际紧急经济权力法，其1702条款赋予总统广泛的权力，包括当美

国面临“国家安全、外交政策或经济”的“异常或特殊威胁”时，可以宣布国家进

入紧急状态，并在此基础上采取行动。IEEPA第1702条款授权总统监管、防止或禁

止进口任何外国或其国民有任何利益的任何财产。该法案被广泛用作美国出口管制

或某些经济制裁制度的基准法定权力，特朗普在2019年便威胁要使用IEEPA对墨

西哥商品征收关税。而IEEPA的前身法案TWEA中第五节表述与IEEPA1702条款

基本相同，尼克松曾援引该条征收10%的普遍关税。截止2024年1月5日，美国

总统总共宣布了69次援引IEEPA的国家紧急状态，目前有39项仍在进行中。不过

使用IEEPA来加征关税存在一个相对不确定的风险点，即国会在理论上可以推翻国

家紧急状态，且最高法远也有权推翻这一决定。不考虑特朗普目前对参众两院和最

高法院的控制情况，国会和最高法先前也没有过成功干涉国家紧急状态的情况。