龙佰集团-系列报告一房地产政策出台有望拉动钛白粉需求龙佰集团产能再创新高-22121724页.pdfVIP

证券研究报告|深度报告|化学原料

龙佰集团(002601)报告日期：2022年12月17日

房地产政策出台有望拉动钛白粉需求，龙佰集团产能再创新高

——龙佰集团系列报告（一）

报告导读投资评级:买入(首次)

龙佰集团是我国最大钛白粉生产企业，主营产品为钛白粉，公司拥有钛产业的完整产

业链，2022年下半年钛白粉行业景气度下行，行业进入亏损状态，公司凭借自身成本分析师：李辉

优势也能仍然保持盈利。目前公司成本平均领先行业，同时公司利用自身优势积极延执业证书号：S1230521120003

伸新材料项目，规划产品包括海绵钛、磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极材料、五氧化二lihui01@

钒等。我们认为公司成本护城河深，业绩安全边际高，公司新材料项目有望在23-24

年陆续投产，打开公司的新成长空间。基本数据

投资要点收盘价￥19.79

总市值(百万元)47,300.97

龙佰集团是国内钛白粉龙头企业，产能扩张剑指世界第一总股本(百万股)2,390.15

龙佰集团是国内钛产业链最完整的企业，公司前身可以追溯到1955年成立的焦

作市硫磺矿，经过几十年的发展，目前拥有钛白粉产能131万吨（硫酸法65万股票走势图

吨，氯化法66万吨），产能再创新高。2011年公司上市时营业收入/净利为龙佰集团深证成指

19.06/3.59亿元，到2021年营业收入/净利达到205.66/46.76亿元，年复合增速分2%

-7%

别为26.85%/29.82%。同时公司现金流净额大幅领先同行，2021年公司现金流净-17%

额为43.28亿元，高出同行一倍，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。-26%

-36%

钛白粉行业稳步发展，竣工面积恢复拉动钛白粉需求-45%

212345789012

100000000111

钛白粉下游58%用于涂料，22%用于塑料等。随着全球的涂料业、塑料业等稳定////////////

122222222222

222222222222

发展，钛白粉需求量有望保持增长趋势。根据中国涂料工业协会，2017年我国涂

料产量为2036万吨，预计到2025年产量达到3000万吨，21-25年复合增速为相关报告

4.96%；同时2022年11月开始国家出台相关房地产政策，房地产企业授信、债1《佰利