碧桂园财务状况质量评价--基于去家族化经营视角.pdf

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2024年5月25日2024年5月25日

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4

I

摘要

作为中国经济发展的中坚力量，民营企业的发展状况极为重要。而作为民营企业最

初阶段的家族企业，经过多年发展获得一定程度的原始积累，面临未来的发展方向的选

择时，有些企业选择保持家族控制，有些企业选择逐步去家族化经营。近年来国内外上

市公司频频曝出财务舞弊丑闻，使利益相关者逐渐意识到，应关注企业财务状况的实际

质量而非账面金额，财政部、证监会等政府管理部门也制定系列政策，力图提高上市公

司财务质量。鉴于各方对企业财务质量的关注，本文选择了碧桂园去家族化经营前后的

财务状况质量作为研究对象，以期丰富案例研究，并对利益相关者有所裨益。

本文构建的财务状况质量综合评价体系从资本结构质量、资产质量、利润质量、现

金流量质量四个维度对碧桂园财务状况进行评价，在去家族化经营视角下，以委托代理

理论、企业生命周期理论为理论基础，依据其2005-2022年的财报数据，将财务指标与

企业发展战略结合起来，通过案例分析挖掘其去家族化经营的动机，以及其去家族化经

营前后其财务状况质量的变化，最后得出结论并提出建议。

结果表明，碧桂园所有权和经营权的分割并不彻底，因此导致其企业规模增长带来

的障碍并未得到扫清，去家族化经营前的动机并未全面实现；另外企业财务杠杆及财务

风险上升，资产结构与企业战略吻合性较差，核心利润产生现金净流量的能力存疑，企

业现金流量质量较难按照企业的预期目标进行顺畅运转，财务状况质量并未明显提升。

最后对碧桂园提出建议，认为其去家族化进程应循序渐进，同时也要更注重财务状况质

量的变化。

关键词：去家族化；财务状况质量评价；碧桂园

II

Abstract

AsthebackboneofChinaseconomicdevelopment,thedevelopmentofprivate

enterprisesisextremelyimportant.Asafamilyenterpriseintheinitialstageofprivate

enterprises,afteryearsofdevelopmenttoobtainacertaindegreeoforiginalaccumulation,

whenfacedwiththechoiceoffuturedevelopmentdirection,someenterpriseschooseto

maintainfamilycontrol,andsomeenterpriseschoosetograduallyde-familymanagement.