风险投资视角下公益性捐赠与企业财务绩效研究.pdf

摘要

随着中国特色社会主义进入新时代，社会各界对公益性捐赠的关注度越来越高，

参与度也越来越高。在党的二十大的报告中强调要引导、支持有意愿有能力的企业、

社会组织和个人参与公益性的慈善事业。公益性捐赠是第三次分配的主要方式，弥补

第一、二次分配的不足，有效平衡社会资源，降低社会的贫富差距，缓解社会矛盾，

促进共同富裕中有积极作用，因此一直是学术领域的研究热点。

目前，企业通过公益性捐赠的方式进行公益慈善事业履行社会责任已经成为社会

普遍现象，有关公益性捐赠对企业经济后果的影响研究不断更新。有学者指出企业公

益性捐赠能够帮助企业提升社会形象和声誉，给企业带来正向的影响力，进而促进企

业财务绩效的提升；但是也有部分学者认为公益性捐赠是企业的一项成本支出，会占

据企业发展资源，对企业经济后果产生负面影响。但关于公益性捐赠与企业财务绩效

之间关系的研究尚未得出一致的结论。此外，风险投资在我国经济发展过程中占据重

要地位，在创业企业的发展过程中做出巨大贡献。风险投资拥有雄厚的资金实力是企

业重要的融资渠道，还会为被投资企业提供相关咨询、技术支持等增值服务。因此，

本文在探讨公益性捐赠对企业财务绩效影响的基础上，以风险投资为研究视角纳入公

益性捐赠与企业财务绩效影响分析的框架。

论文选取我国创业板2009-2022年上市企业作为研究样本，运用Stata16进行描述

性统计、相关性分析、实证检验及稳健性检验。论文运用普通最小二乘回归探究企业

公益性捐赠对企业绩效的影响，然后引入风险投资介入、风险投资持股比例和风险投

资参与治理作为调节变量，运用多元回归模型进一步探讨了风险投资对企业公益性捐

赠于企业绩效之间的调节作用。然后本文分别采用PSM分析、两阶段最小乘法以及分

组回归的方法进行了稳健性检验。研究结果发现：(1)企业公益性捐赠行为能促进企业

财务绩效的提升。(2)风险投资的介入在企业公益性捐赠与企业绩效的影响关系中具有

显著的抑制作用；风险投资持股比例在公益性捐赠和企业绩效之间并未有直接影响，

可能与风险投资参与企业治理有关；风险投资参与企业治理在企业公益性捐赠与企业

绩效的影响关系中具有显著的正向调节作用。论文最后根据研究结论分别对政府、风

险投资机构、企业提出了相应的建议。

关键词：风险投资；公益性捐赠；企业财务绩效

Abstract

AssocialismwithChinesecharacteristicshasenteredanewera,peoplefromallwalksof

lifearepayingmoreandmoreattentiontoandparticipatinginpublicwelfaredonations.Inthe

reportofthePartys20thNationalCongress,itwasstressedthatweshouldguideandsupport

enterprises,socialorganizationsandindividualswithwillingnessandabilitytoparticipatein

publicwelfarecharitableundertakings.Publicwelfaredonationisthemainwayofthethird

distribution,whichmakesupforthedeficiencyofthefirstandseconddistribution,effectively

balancessocialresources,reducesthegapbetweentherichandthepoor,alleviatessocial

contradictions,andpromotescommonprosperity.Therefore,ithasbeenaresearchhotspotin

theacademicfield.

Atpresent,ithasbecomeacommonphenomenonthatenterprisescarryou