工业企业效益数据点评：利润改善的真相？.pdf

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国内经济

1月27日统计局公布工企效益数据，2024年1-12月，工企营收累计同比2.1%、

前值1.8%；利润累计同比-3.3%、前值-4.7%。12月末产成品存货同比3.3%。

1.核心观点：利润改善更多源于报表调整、低基

数等短期因素

12月利润增速大幅回升，但并非源自行业利润的普遍上扬，而是个别行业的“异

常”改善。12月工业利润当月同比回升18.5pct至10.9%，但利润回升主要是电力

热力供应等个别行业带动，后者当月同比较前月大幅上行150.6pct至161.4%，单

个行业对工企整体利润的贡献为13.2个百分点。由于电力热力供应业多为国企，其

年底“优化”利润动机较强，可能会集中调整财务报表。与此同时，12月国有企业

利润同比改善幅度（+188.2pct至177.8%）明显超过其他类型所有制企业，亦反映

出利润大幅改善可能集中在个别行业。

图1：利润增速行业结构：电力热力供应行业利润增速“异常”改善

3502024-112024-12较上月变化(右轴)200

300150

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