尚太科技立足石墨化积淀，负极新锐量价双升.pdf

22220250125000222555000111222555

ggggszqssszzzqqqddddaaaatttteeeemmmmaaaarrrrkkkk

年月日

内容目录

1.尚太科技：立足石墨化积淀，负极新锐量价双升5

1.1.深耕石墨化十余载，进军负极剑指龙头5

1.2.盈利能力企稳，业绩重回增长6

2.行业盈利筑底，负极迎接破晓时刻8

2.1.固定资产增速骤降，负极格局迎来改善8

2.2.行业盈利筑底，负极迎接破晓时刻11

2.3.需求增长稳健，高端应用渗透可期13

3.立足一体化，打造最具竞争力成本曲线16

3.1.石墨化是负极竞争“胜负手”，公司优势显著16

3.2.人有我强，差异化石墨化设备、工艺具备核心竞争力20

3.3.绑定宁德时代，大客户模式赋能极致费用控制22

3.4.产能跻身“第一梯队”，供给扩张、高端品类研发打开成长空间23

4.盈利预测与估值建议25

4.1.关键假设25

4.2.盈利预测25

4.3.估值分析与投资建议25

5.风险提示26

图表目录

图表1：公司发展历程图5

图表2：公司负极产品性能优异6

图表3：公司股权结构图（截至2024Q3）6

图表4：公司营业总收入（亿元）7

图表5：公司归母净利润（亿元）7

图表6：公司利润率情况7

图表7：公司费用率情况7

图表8：2024H1公司营收拆分8

图表9：公司不同业务毛利率8

图表10：我国头部负极企业出货排名9

图表11：负极是2020-2023年少数格局稳定的锂电材料（磷铁为CR6）9

图表12：我国负极出货量及TOP6厂商拆分（万吨）9

图表13：2023年我国负极企业出货份额9

图表14：2023年部分头部负极厂商产能、产量、产能利用率（万吨）10

图表15：我国负极行业开工率10

图表16：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、尚太科技、中科电气、翔丰华合计固定资产、在建工程（亿元）10

图表17：主流厂商负极产品均价及价差（万/吨）11

图表18：我国负极年产能（万吨）12

图表19：我国负极月产量（万吨）12

图表20：厂商吨毛利降至近年最低水平（万元/吨）12

图表21：厂商成本基本维持稳定（万元/吨）12

图表22：中端人造石墨吨利润及利润率13

图表23：全球锂电池出货量（GWh）14

图表24：中国新能源车销量（万台）14

图表25：硅基负极与传统石墨负极性能对比14

图表26：部分电池厂硅基负极应用进展15

图表27：部分快充电池产品进展（截至2024年4月）16

图表28：人造石墨工艺流程图17

图表29：石墨化具体生产工序及原理17

图表30：2024H1石墨负极成本拆分18

P.3请仔细阅读本报告末页声明