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固收专题研究
目录
12.3%以上,城投债有哪些?3
2聚焦省内,2.3%以上城投债如何分布?5
2.1江苏、浙江、安徽、福建5
2.2四川、河南、湖北、湖南、江西7
2.3山东、陕西9
2.4重庆、天津、广西、云南、贵州10
32.3%以上,产业债有哪些?12
42.3%以上,金融债有哪些?14
5风险提示15
插图目录16
2
固收专题研究
截至2025年1月24日,信用债市场(包含金融债)存量债券规模为
428157亿元,其中城投债为187562亿元,产业债为99930亿元,金融债为
140655亿元。
我们以2.3%的估值为初筛标准,分城投债、产业债、金融债来梳理,以供市
场机构参考选择性价比与适配性较高的资产。
图1:2.3%以上存量信用债规模、估值及分布情况(亿元、%)
平均估值估值2.3%以上
类型存量债占全部存量
整体(0,1](1,3](3,?)规模
比重
城投债1875722.302.322.222.416560935.0%
产业债999302.172.232.162.081838218.4%
金融债1406551.982.041.892.0182815.9%
资料来源:wind,民生证券研究院
注:存量债数据为2025年1月24日数据,下同;
估值计算时剔除了估值大于20%的债项,下同。
12.3%以上,城投债有哪些?
首先,全国层面来看:
截至2025年1月24日,全国存量城投债规模为187562亿元,估值在2.3%
以上存量债有65599亿元,占比35.0%;估值在2.3%以上的公募非永续城投债
有25604亿元,占整体存量债比重13.7%。
分省来看,我们聚焦估值2.3%以上的存量债,观察规模及占比,哪些省份
存量较为丰富?
(1)江苏、浙江、安徽、福建等区域整体估值较低,2.3%以上债券占比较
低,均在30%以下,但规模相对较大;尤其是江苏1年内AA(2)的存量较为丰富。
(2)四川、河南、湖北、湖南、江西等区域整体估值处于中游,2.3%以上
占比相对较高,在38-54%之间。其中四川、河南2.3%以上存量均超4000亿元。
(3)山东、陕西等区域整体估值相对较高,2.3%以上债券占比分别达46%、
66%。其中山东区域2.3%以上存量超8000亿元,公募非永续存量超2600亿元。
(4)重庆、天津、云南、广西、贵州等区域,2.3%以上债券占比在59-79%
区间,云南省占比居高。重庆区域2.3%以上债券集中在隐含AA(2),天津、云南、
广西区域在隐含AA均亦有相当存量。
3
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