建筑-建筑行业2024年策略报告：拨云见日，待基建投资回暖；守得云开，待新型基建加速(202311).pdfVIP

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建筑行业2024年策略报告

拨云见日，待基建投资回暖；守得云开，待新型基建加速

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核心观点：

⚫市场回顾：下半年基建投资承压，建筑板块表现回落。2023年上半年，

建筑板块实现了较优异的涨幅，但下半年明显回落。主要原因在于下半

年基建投资及上市公司订单业绩均出现一定程度下滑，但是展望2024

年，我们认为基建压力将有望得到缓解，同时多项新型基建建设加速。

⚫线索1：基建压力缓解，国企改革持续推进，国央企仍值得期待。从实

物工作量方面，转化速度较今年可能有所加快，从而贡献更多的基建投

资。从资金端看，24年与23年变化较小，专项债仍然是主要推动力，

专项国债在一定程度上助力，预计2024年基建投资同比增速在6%-

8%之间。从国企改革方面看，国企改革加速，建筑央企正在加快重组

整合，提升专业化程度和核心竞争力，ROE、现金流纳入考核；在国

企改革加速背景下，建筑央企的资产质量有望得到进一步改善。

⚫线索2：一带一路推动海外订单加速，海外业务收入占比提升。截至

2023年6月，中国已同152个国家和32个国际组织签署200余份共

建“一带一路”合作文件，形成3000多个合作项目。对外直接投资稳

步提升，相关建筑企业海外业务好转，目前国内建筑央企及国际工程公

司其海外订单在2023年明显提速，海外业务比重仍有广阔提升空间。

⚫线索3：最难时刻已过，关注业绩拐点的钢构和建筑租赁行业。建筑租

赁：2023年受疫情影响高空车租赁市场整体租金有所下滑，但是头部

公司仍在快速扩张，长期高空车的渗透率以及头部公司市占率也将不

断提升；钢结构：外部环境压力导致23年钢结构需求端放缓，行业整

体增速较为一般，头部公司盈利水平也出现一定下滑，我们判断行业最

艰难时刻已过，24年需求端有望回暖整体增长提速。

⚫线索4：洁净室下游需求持续增长，电力投资需求。洁净室：随着半导

体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高科技产业的

快速发展，对洁净室的需求也日益增长。下游产线建设加速，提供洁净

室行业需求增长动能；电力建设：2023年电力建设投资继续高增，而

配网相关建设成为重点，相关EPC公司需求有望持续高增。

⚫投资建议：公司方面，分为四条线索：（1）线索1：低估值的基建龙头

中国中铁（A+H）、中国铁建（A+H）等；新能源相关订单高增且转型

绿电运营的中国电建；ROE及股息率较高的建筑蓝筹中国建筑；（2）

线索2：海外业务占比高且转型化工实业的中国化学以及国际工程龙头

中材国际和中钢国际；（3）线索3：建筑安全设备租赁龙头华铁应急；

产量高增且自身逐渐从经营底部走出的钢构龙头鸿路钢构；（4）线索

4：配网建设EPCO龙头苏文电能；转型光伏建筑（BIPV）的幕墙龙

头江河集团；关注洁净室龙头柏诚股份、圣晖集成等。

⚫风险提示：行业景气度下降；应收账款回款风险；绿色建筑不及预期。

识别风险，发现价值

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重点公司估值和财务分析表

必威体育精装版最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)

股票简称股票代码货币评级

收盘价报告日期（元/股）2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E

鸿路钢构002541.SZCNY24.642023/10/25买入31.301.