2025年高级财务管理专题之行为财务学.pdfVIP

士不可以不弘毅，任重而道远。仁以为己任，不亦重乎?死而后已，不亦远乎?——《论语》

高级财务管理专题之行为财务学

简介

行为财务学是一门研究人的行为对财务决策的

影响的学科。传统的财务管理主要关注经济学模

型和理论，而行为财务学则从心理学和行为经济

学的角度出发，研究人的认知偏见、情绪和决策

过程对财务决策的影响。

在高级财务管理中，行为财务学扮演着重要的

角色。了解和应用行为财务学的原理，可以帮助

吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎?与朋友交而不信乎?传不习乎?——《论语》

管理者更好地理解和预测市场行为、投资者情绪

以及公司财务决策的影响，以及制定更准确的财

务决策策略。

行为财务学的基本原理

行为财务学的核心原理是人类的理性和行为在

财务决策中存在着一定的偏差和失误。以下是行

为财务学中常见的一些原理：

1.知觉认知偏差

人们往往会受到自身的知觉和认知偏差的影响，

导致在财务决策时做出错误的判断。例如，过度

博观而约取，厚积而薄发。——苏轼

自信是一种常见的认知偏差，它会导致人们高估

自己的能力和信息的准确性，从而做出过于冒险

的投资决策。

2.情绪对决策的影响

情绪对财务决策有着重要的影响。人们在情绪

激动或情绪低落的状态下，往往会做出冲动或过

于保守的决策，而忽视了理性的考量。例如，在

股市波动较大的时候，投资者往往会受到自身的

情绪影响，做出非理性的买卖决策。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。——李白

3.羊群效应

羊群效应是指人们在进行决策时会从众，跟随

大多数人的行为。在金融市场中，羊群效应会导

致资产价格的过度波动，产生投资的过热或过冷

现象。羊群效应的存在说明了人们在决策时容易

受到他人行为的影响，而忽视个人的独立思考和

分析。

4.锚定效应

锚定效应是指人们在做决策时，会受到已有信

息的影响，将其作为决策的参考基准。例如，人

天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为。——《孟子》

们在对股票价格的预测时，往往会以过去的价格

为基准，将未来的价格预测接近于过去的价格。

这种偏好使得人们在预测未来波动时存在固有的

误判。

行为财务学的应用

行为财务学的应用可以帮助管理者更好地理解

和决策财务问题。以下是行为财务学在实际财务

管理中的一些应用：

人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。——刘鹗

1.投资决策

行为财务学对投资决策有着重要的影响。管理

者可以通过分析投资者行为和市场情绪，预测市

场的波动和价格的走势，从而制定更准确的投资

决策策略。同时，了解投资者的情绪和认知偏差，

有助于管理者更好地评估投资机会的风险和收益。

2.财务决策

行为财务学对公司财务决策也有着重要的影响。

了解管理者的认知偏差和情绪，可以帮助公司更

好地制定融资计划、股权激励政策和分红政策等。

古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。——苏轼

同时，通过分析投资者的情绪和市场预期，公司

可以更好地进行财务披露，以提高投资者的信任

和公司的估值。

3.个人财务决策

行为财务学的原理也可以应