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东兴证券深度报告P3

中瓷电子（003031.SZ）：基站射频芯片形成全产业链竞争优势，推动产业链国产化加速发展

目录

1.中瓷电子在基站射频芯片形成全产业链竞争优势4

2.全球氮化镓射频器件市场平稳增长，海外厂商格局占优6

3.中瓷电子推动氮化镓射频产业链国产化加速发展8

4.盈利预测及评级11

5.风险提示13

插图目录

图1：中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链4

图2：氮化镓通信基站射频芯片产业链毛利率情况5

图3：2023-2029年全球射频氮化镓器件市场规模6

图4：2023年全球碳化硅基氮化镓供应链7

图5：2023年GaNRF在电信基础设施市场渗透率8

图6：中瓷电子旗下博威公司主要产品种类9

图7：中瓷电子旗下博威公司近年来取得的认证和奖项10

图8：2020-2024年前三季度中瓷电子营业收入（亿元）11

图9：2020-2024年前三季度中瓷电子归母净利润（亿元）11

图10：中瓷电子收入构成（亿元）11

图11：中瓷电子收入构成比例11

图12：2020-2024年前三季度中瓷电子毛利率12

图13：2020-2024年前三季度中瓷电子费用率12

表格目录

表1：2024-2026年中瓷电子营收预测13

附表：公司盈利预测表14

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

中瓷电子（003031.SZ）：基站射频芯片形成全产业链竞争优势，推动产业链国产化加速发展

1.中瓷电子在基站射频芯片形成全产业链竞争优势

中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链。中瓷电子原主营业务是通信器件用电子陶瓷外壳研

发、生产和销售；2023年，上市公司通过资产重组，新增氮化镓通信基站射频芯片与器件、微波点对点通信

射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用业务。借助并购重组，上市公司成为国内领先的通信射频芯片与

器件供应商，基本建立了氮化镓通信基站射频芯片研发、设计、制造、封装测试、销售的完整产业链。

公司依托内部产业链协同，可以更好保障产品质量和供货稳定性，同时降低产业链沟通成本，实现降本增效。

公司在基站射频芯片形成全产业链竞争优势。

重组背景：近年来，国务院及相关部委持续大力推进央企改制上市，积极支持资产或主营业务资产优良的企

业实现整体上市，鼓励国有控股公司把优质主营业务资产注入下属上市公司。2023年，公司推动资产重组事

项，本次交易系中国电科落实国家积极推进国有企业改革和兼并重组的相关政策精神，通过市场化手段，优

化和调整产业布局和资产结构，推动所属上市公司转型升级和高质量发展的切实举措。

具体交易方案：（1）公司向中国电子科技集团公司第十三研究所发行股份购买其持有的河北博威集成电路

有限公司73.00%股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债；（2）向中国电科十三所、数字之光智慧

科技集团有限公司、北京智芯互联半导体科技有限公司、中电科投资控股有限公司、北京首都科技发展集团

有限公司、北京顺义科技创新集团有限公司、中电科（天津）创业投资合伙企业（有限合伙）发行股份购买

其合计持有的北京国联万众半导体科技有限公司94.6029%股权。

图1：中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链

资料来源：公司公告，东兴证券研究所

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