安克创新公司深度报告：浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考.docx

目 录

1、业绩回顾和复盘 5

2、小充品类：以充电器/移动电源/无线充为核心，增长持续性或将保持 6

、行业：β不弱，存在结构性增长机会（无线充、快充和移动电源） 6

、公司：强α，背靠苹果持续打造品牌声量、推新节奏快紧抓细分赛道增长 7

、充电器：领先推新造势，受益苹果取消In-Box+功率提升+产品场景延申 8

、移动电源：针对苹果产品迭代推新速度快，产品形态多元化刺激需求 9

、未来看点：中长期小充各品类可挖掘空间较大，公司品牌和渠道势能不减 10

、预计充电器（手机场景）/移动电源/无线充市场规模分别达800/316/378亿元，公司份额提升空间大.10

、充电器市场存价增逻辑，下游应用场景可向笔电和平板电脑等拓宽 11

、公司品牌和渠道势能不减，有望支撑长期份额提升 13

3、中大充储能：千亿赛道低份额，增长弹性值得期待 15

、AnkerSolix：产品推新节奏加速，品牌声量持续扩大 15

、户用储能：市场空间大但需求波动大，新品牌机遇和挑战并存 17

、行业情况：全球多点开花，但需求波动相对较大 17

、户用光伏配储经济性：美国NEM3.0政策下配储经济性提升，欧洲电价回落+成本下降后配储仍具备一定经济性 19

、行业竞争：美国进入门槛高但仍有突破机会，欧洲等其他市场准入相对友好且格局相对分散 21

、公司产品：或具备更好经济性和外观设计，开发中小安装商挑战和机遇并存 22

、阳台光储：尚未被充分认知的新兴品类，处在增长红利期 23

、行业潜在空间：参考户用光伏发展趋势以及配储情况，阳台光储行业潜在规模或超百亿元 24

、阳台光伏配储的基础：关注回本周期和生命周期自用收益，考虑配套销售后预计配储经济性提升 24

、竞争格局：具备ToC以及DIY属性，品牌型企业崭露头角 25

、公司产品：具备更强产品设计能力，有质价比优势 26

4、智能安防品类：低渗透刚需品类，公司产品存储AI智能服务优于海外品牌 27

、行业情况：海外低渗透偏刚需品类，有增长潜力 27

、行业竞争：公司出货份额已进入全球市场TOP10、美国TOP5行列 29

、公司产品：打造智能家居生态，存储AI智能服务体验优于海外品牌 29

5、关税影响的复盘和展望 31

、复盘2018~2023年：关税成本占营收比重0~2%，极端情况影响毛利率2pct左右 31

、展望后续：极端情况下预计需主动提价10~15%，若考虑内部主动降本，预计提价幅度可收窄 31

6、投资建议与盈利预测 32

7、风险提示 33

附：财务预测摘要 34

图表目录

图1：2024Q1~Q3美亚渠道移动电源/充电器均维持高增，移动电源产品形态多元化+电源适配器贡献增量 8

图2：公司针对iPhone15推新，实现更高份额 9

图3：2023年以来公司美亚移动电源份额呈波动向上趋势，行业维持平稳增长态势 10

图4：2023年以来公司在移动电源细分领域的份额提升明显 10

图5：消费电子需求有所回暖，智能手机为代表全球出货量已连续四个季度正增长 10

图6：我们测算全球充电器市场规模达到800亿元（不含二手），其中安卓/苹果第三方充电器市场规模分别达到363/114

亿元，公司份额仍有提升空间 11

图7：预计2022年全球移动电源/无线充市场规模分别达316/378亿元，公司份额单位数 11

图8：充电器从苹果手机延伸至OS笔记本电脑，购买第三方品牌比例每提升10%则可能带来5%左右的市场规模增长

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图9：充电器从手机延伸至笔记本电脑，购买第三方品牌比例和支持C口快充笔记本电脑比例每提升10%则可能带来10%左右的市场规模增长 13

图10：公司充电器定价较苹果原装充电器低，且有更好产品力，第三方品牌购买比例提升符合消费逻辑（单位：元）

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