投资银行业与经纪业行业中长期机构资金入市专题报告之公募篇：权益投资空间大，公募入市正当时.pdf

行业专题研究

目录

1.我国公募基金行业持股比重远低于美、欧、日3

1.1.美国：居民增配权益指数产品以实现养老等长期目标3

1.2.欧洲：机构投资者投资全球股票ETF以提升投资收益6

1.3.日本：央行ETF购买计划是共同基金主要增量资金9

2.资本市场改革深化将推动机构与居民增配权益资产，指数基金是重要入

市工具11

2.1.居民、银行及保险资金是我国公募基金主要资金来源11

2.2.近20年来股市行情震荡，资金偏好保本固收投资11

2.3.现阶段，低利率环境中固收产品收益率下降、资本市场改革深化，将

推动机构与居民增配权益13

2.4.大力发展权益指数产品，同时完善主动产品考核机制有助于提升公募

的权益产品规模16

3.预计未来三年公募有望实现每年超5千亿入市规模17

4.投资建议：建议增持券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯

寿险18

5.风险提示18

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19

行业专题研究

1.我国公募基金行业持股比重远低于美、欧、日

国内公募基金持有权益资产比重持续下滑低于美国、日本及欧洲水平。

1）我国公募基金持有权益资产的比重自2006年的64%，下滑至2023年

的19%，占比远低于美国的71%、日本的60%，以及欧洲的41%。2）在

美国及欧洲，雇主及居民的私人养老金计划是公募基金行业主要增量资

金。利率下行及低利率环境下，养老金通过权益基金投资于美股以提升投

资收益，权益指数产品是重要工具。在日本，政府主导的养老金体系及居

民低风险偏好的背景下，权益基金规模在零利率环境中仍然增长缓慢，

2013年以来的央行ETF购买计划是共同基金主要增量资金。

图1：国内公募基金持有权益资产比重持续下滑低于全球水平

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