海外银行借鉴系列：后房地产时代，海外银行资产配置演变.pdf

证券研究报告|2025年02月10日

海外银行借鉴系列优于大市

后房地产时代，海外银行资产配置演变

核心观点行业研究·行业专题

后房地产时代贷款需求下降，银行资产配置面临重大挑战。日本、美国和银行

西班牙房地产泡沫破灭后，三个国家非金融企业部门和居民部门都出现优于大市·维持

了不同程度的去杠杆，虽然2012年以来美国非金融企业开始加杠杆，

证券分析师：田维韦证券分析师：王剑

但杠杆率直到2015年才恢复到次贷危机前的水平。面临实体部门持续021021

去杠杆，贷款增速大幅放缓，西班牙贷款甚至持续大幅压降。tianweiwei@wangjian@

S0980520030002S0980518070002

美国银行业资产配置演变。（1）规模扩张速度放缓，但由于美国非金融证券分析师：陈俊良联系人：刘睿玲

企业2012年开始恢复加杠杆，因此规模增速降幅有限。FDIC统计的美国021021

chenjunliang@liuruiling@

银行业贷款总额在1995-2007年年均复合增速7.7%，2011-2019年降至4.0%。S0980519010001

（2）资产配置风险偏好下降。其中，贷款配置比例下降，现金类资产市场走势

和银行间资产配置比例提升明显，金融投资比例则恢复到1990年代初

的水平，大幅增加美国国债配置。（3）贷款结构上，加大工商企业和个

人消费贷投放，住宅贷款和开发贷配置比例从危机前夕的超60%降至2019年

的约48%，主要是按揭配置比例从40%降至约28%。（4）除了富国银行坚持

立足本土、扎根社区，美国其他三大行都非常重视国际化布局。（5）次贷

危机后美国银行业基本形成“多元经营+专业深耕”差异化发展战略。大行

重视大财富大投行业务，收入结构更趋均衡；中小银行则深耕专业化领域，

拓展业务蓝海。

西班牙桑坦德银行和西班牙对外银行资产配置演变。（1）房地产泡沫破灭

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

后西班牙贷款余额压降，但两家样本大行实现了低速扩张，表明业务向

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