12月工业企业利润点评：多重因素共振，盈利增速年内新高.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、行业视角：多数行业盈利增速明显抬升 4

（一）上游：采矿业同比转正，能源供应业同比增幅扩大 7

（二）中游：盈利同比由负转正，设备制造业仍好于材料加工业 7

（三）下游：必选消费增速放缓，可选消费盈利改善 7

二、成本端：成本压力缓和，利润率下降 7

三、库存：名义库存增速，累库压力缓和 8

四、风险提示 9

图表目录

图表1 2024年12月利润总额累计同比降幅缩窄至-3.3%（%） 4

图表2 按单月看，四季度盈利增速呈现V型反弹 4

图表3 12月单月利润同比增幅抬升（%） 5

图表4 12月中、下游盈利份额较11月有所回升 5

图表5 中、下游行业利润份额相对抬升 6

图表6 每百元收入中的成本环比微降（元） 8

图表7 单位营收费用环比抬升（元） 8

图表8 12月库存名义增速持平，实际增速微降（%） 8

图表9 12月产成品名义库存环比下降（亿元） 8

2024年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，同比下降3.3%，

降幅较1-11月份收窄1.4个百分点；其中12月工业企业利润单月同比+10.9%，增速较

11月提升18.5个百分点。低基数叠加价格因素改善，单月增速回暖。1-12月实现营业收入137.8万亿元，累计同比增长2.1%；累计发生营业成本117.3万亿元，增长2.5%；营业收入利润率为5.39%，同比下降0.37个百分点。

12月单月看，由于去年基数偏低，12月利润增速回正且达到全年最高水平，盈利动

能改善。12月工业企业利润当月增速+10.9%，增速较11月改善18.5pct，自2024年7月

后首次回正、也是年内最高水平。按2019年为基数计算的工业企业利润单月复合增速约

9.7%，比11月的6.6%也有抬升，反映12月企业盈利动能边际改善。

全年来看，基数效应、宏观发力后置叠加价格综合影响下，工业企业利润累计增速先下后稳，其中9月下旬一揽子增量政策落地、“抢出口”效应加速释放，令四季度工业企业利润单月增速逐步回升、呈现V型反弹，四季度利润增速中枢也较三季度回升近13pct，稳增长政策效应突出。

图表12024年12月利润总额累计同比降幅缩窄至-

15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.003.3%（%） 图表2

15.00

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0.00

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-10.00

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-20.00

-25.00

中国:工业企业:利润总额:累计同比

资料来源：， 资料来源：，

一、行业视角：多数行业盈利增速明显抬升

12月份，受极低基数影响，上游盈利增速大幅转正、但份额回落，中下游份额相对抬升。单月增速看，12月上游利润同比+204.1%，扭转此前的连续负增长，2023年同期低基数效应对读数强支撑；中游利润同比+3.1%，同比增速亦回正，延续此前回升趋势；

下游利润同比增速在+0.3%。

从利润分配角度看，上游利润份额较11月下降7.4pct至14.6%，中游利润份额较11月份相对提升3.3pct至46.7%，下游份额较11月抬升4.2pct至38.7%。中下游份额修复斜率相对更快。

图表3 12月单月利润同比增幅抬升（%） 图表4 12月中、下游盈利份额较11月有所回升

30.0%20.0%10.0%

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中国:工业企业:营业收入:单月同比 中国:工业企业:利润总额:单月同比

上游行业 中游行业 下游行业

资料来源：，测算

注1：单月利润同比增速为统计局公布数据；

注2：单月营收同比增速统计局未公布，该数据为自行计算，为使数据可比，去年单月营收