雅迪控股顺应趋势，继往开来.pdf

公司深度报告

正文目录

一、公司发展回顾：行业洞察精准，顺势筑就龙头5

二、受益监管生产能力提高要求，产业链一体化布局增强竞争力6

1、本轮监管强化生产要求，提高行业进入门槛6

2、公司重视生产能力建设，受益本轮生产端监管强化7

3、率先整合产业链，向后一体化保障生产降本和质量控制8

4、产品结构完善，加强年轻女性群体覆盖10

三、钠电池：国内更优解，海外破局之道11

1、钠电池平衡成本与性能，较锂电铅酸更具相对优势11

2、兼顾性能成本安全，钠电池针对性解决国内外市场痛点13

3、公司钠电池布局引领行业，率先面向C端发布量产车型14

四、盈利预测16

五、风险提示18

图表目录

图1：公司踩准行业节奏，顺应行业趋势发展5

图2：白名单对工艺设备和产品质量提出可量化要求7

图3：公司国内生产基地在2024年第一批白名单独占3席8

图4：截至2024年第二批白名单，公司国内生产基地已经全部进入白名单8

图5：公司研发费用投入领先同业（2023，亿元）8

图6：公司经销商数量领先同业（个）9

图7：公司门店数量维持4万+，门店网络完善（家）9

图8：爱玛科技电动两轮车成本拆分（2019）9

图9：雅迪产业链整合主要环节9

图10：公司自主研发的石墨烯电池相对于普品铅酸具备更强性能更长质保...10

图11：公司石墨烯电池相较于普通铅酸电池性能更加优越10

图12：雅迪TTFAR电机10

图13：公司电动踏板车、电动自行车SKU情况（款）11

图14：雅迪京东商城在售产品价格区间分布情况（款）11

图15：公司全球代言人王鹤棣11

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公司深度报告

图16：公司25年初即推出更为女性化的新品C1811

图17：电动两轮车用户理想续航里程（2024.4）12

图18：电池是车主购车的关键关注因素（2024）12

图19：2023年锂电两轮车在行业销售占比回调12

图20：碳酸锂价格波动较大12

图21：钠离子电池及锂离子电池材料成本对比13

图22：三种类型电池性能对比13

图23：碳酸钠价格低且相对稳定（元/吨）13

图24：电动摩托车仍与燃油摩托车在性能上存在差距14

图25：雅迪极钠S9搭载极钠1号钠电池15

图26：雅迪极钠超充充电桩超充服务15

图27：雅迪极钠智慧平台15

图28：雅迪打造钠电池安全生态16

图29：雅迪钠电商业化项目多点开花16

表1：新国标征求意见稿修订要点6

表2：新国标征求意见稿中针对生产四大工艺的要求7

表3：三项配套子标准主要内容围绕防火阻燃、增强可溯源性展开14

表4：雅迪控股收入拆分及预测16

表5：雅迪控股盈利预测17

附：财务预测表19

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公司深度报告

一、公司发展回顾：行业洞察精准，顺势筑就龙头

公司行业洞察精准，在过往十余年竞争中顺应行业趋势，成为两轮车领军企业。

未来新国标修订版落地后，行业竞争中研发与生产能力重要性将逐步提升，公司

有望凭借领先于同业的向后一体化能力与研发能力进一步塑造竞争优势，提升市

场份额。

回顾自2001年公司前身成立以来的发展历史，公司顺应不同阶段行业特征，逐

步成长为销量持续