微创机器人-市场前景及投资研究报告-扭亏在望，手术机器人商业化.pdf

[Table_StockInfo]买入

2025年02月05日

证券研究报告•公司研究报告当前价：15.34港元

微创机器人-B（2252.HK）医疗保健目标价：21.83港元

扭亏在望，手术机器人商业化已见成效

投资要点

[Table_Summary投资逻辑：1）]公司“五分之四”机器人版图已成，2025-2026年将是重要扭亏

[Table_Author]

节点；2）国内配置证政策放松带来市场扩容，2023年6月新版医用设备配置

证中腹腔内窥镜手术机器人规划数新增215%，公司订单量连续2年实现翻倍以

上增长；3）海外市场快速突破，商业化首年即获批20+海外订单，5G远程手

术方案助力学术推广和装机入院。

[Table_QuotePic]

相对指数表现

公司“五分之四”机器人版图已成，2025-2026年将是重要扭亏节点。公司为

微创机器人-B恒生指数

现有品种最齐全的手术机器人公司，已获批品种包括腔镜（图迈）、骨科（鸿鹄）、60%

泛血管（R-ONE）和经皮穿刺（MonaLisa），四大机器人管线均已开始实现商40%

业化。随着营收快速增长、规模效应和降本增效战略实施，我们预测公司利润20%

将快速实现扭亏为盈。0%

新版配置证落地，国内腔镜手术机器人有望迎来放量。2023年6月新版配置证-20%

中腔镜手术机器人规划总数上调至819台，截至2024年底国内订单存量释放不-40%

24/224/424/624/824/1024/1225/2

到500台，预计2025~2026年仍将有300余台待释放。公司中标数位居国产首

数据：聚源数据

位，且公司优势的东部、西部地区的规划量达总规划数71%，公司有望在余量

中继续保持领先优势。基础数据

[Table_BaseData]

海外市场快速突破，商业化首年即获批20+海外订单。2024年5月，公司腔镜52周区间(港元)6.14-17.04

机器人“图迈”获得欧盟CE认证，借助母集团强劲的销售能力和优异的产品性3个月平均成交量(百万)14.11

流通股数(亿)10.06

能，2024年即获得海外订单数超过20台，接连在中东、非洲、南美洲等全球

市值(亿)158.58

多个国家进行5G远程手术演示和实验，引领全球手术机器人新潮