基于协同效应的宝钢并购武钢的绩效研究.pdf

摘要

钢铁产业是我国国民经济的基础产业，其健康和稳定密切影响着国民经济的发展。

但是，随着我国钢铁行业快速发展，行业集中度低、产能过剩和竞争力不足等问题开始

显露。为了解决这些问题，我国政府已经实施了一系列政策来调整钢铁行业的布局，通

过推动钢铁企业并购来促进钢铁行业更好更快的发展。在中国钢铁行业中宝山钢铁股份

有限公司（简称“宝钢股份”）和武汉钢铁股份有限公司（简称“武钢股份”）占据了重

要的地位。为响应这些政策，2017年2月，宝钢股份顺利地完成了对武钢股份的并购，

这不仅展现了国家政策的推动力，还成为央企进行并购的经典样本，对企业并购具有启

示和借鉴的作用。

本文研究的是宝钢股份并购武钢股份的案例，在分析了并购前的中国钢铁行业状况

和并购双方的情况以及并购过程后，对并购的动因进行了深入探索。研究表明，宝钢股

份并购武钢股份的动因不仅有获得协同效应、扩大市场份额以及获取创新技术资源的内

源动因，也有国家的政策驱动和行业整合的外源动因。本文运用事件研究法进行短期绩

效分析表明，宝钢股份并购武钢股份的市场绩效整体为正，说明并购活动在事件期内来

看是较为成功的。接着，分别基于财务协同效应、经营协同效应和管理协同效应三方面

对2013-2022年的相关指标进行长期绩效分析发现，并购后企业的财务状况有了较大改

善，经营能力和管理能力都得到了较大的提升。最后，总结全文并得出如下启示：第一，

制定合理的并购计划是并购成功的有效保障；第二，加强企业持续整合是发挥协同效应

的有效路径；第三，加强技术研发是提高竞争力的有效措施的启示。

关键词：企业并购；并购动因；并购绩效；协同效应

Abstract

IronandsteelindustryisthebasicindustryofChinasnationaleconomy,anditshealthand

stabilitycloselyaffectthedevelopmentofnationaleconomy.However,withtherapid

developmentofChinassteelindustry,problemssuchaslowindustryconcentration,excess

capacityandlackofcompetitivenesshavebeguntoemerge.Inordertosolvetheseproblems,

theChinesegovernmenthasimplementedaseriesofpoliciestoadjustthelayoutofthesteel

industryandpromotethebetterandfasterdevelopmentofthesteelindustrybypromotingthe

mergerandacquisitionofsteelenterprises.InChinassteelindustry,BaoshanIronandSteel

Co.,LTD.(referredtoasBaosteel)andWuhanIronandSteelCo.,LTD.(referredtoas

WisCO)occupyanimportantposition.Inresponsetothesepolicies,inFebruary2017,

BaosteelsuccessfullycompletedthemergerandacquisitionofWisCOshares,whichnotonly

showsthedrivingforceofnationalpolicies,butalsobecomesaclassicsampleofmergersand

acquisitionsbycentralenterprises,whichhasaroleofinspirationandreferenceforenterprise

mergersand