图说日本月报：日本再通胀持续，日央行1月重启加息.pdf

宏观研究

正文目录

一、通胀和经济增长4

短期经济动能指标：日本1月服务业景气度回升，但制造业走弱4

就业与收入：劳工市场仍然偏紧4

消费：零售增速上行，但消费者信心指数边际下降5

投资：领先指标显示非住宅投资或边际回落6

出口和工业生产：出口继续上行，但工业生产走强8

通胀：东京CPI上行指示1月日本通胀或继续上升9

二、资产价格12

资产价格：美日利差收窄，日元升值12

图表目录

图表1：日本三季度GDP季环比折年回落至1.2%4

图表2：1月服务业景气度提升推动日本综合PMI继续上行4

图表3：一季度短端调查（Tankan）显示，制造业和服务业的预期指数均下降4

图表4：Tankan综合指标指示四季度日本产出缺口持平4

图表5：12月日本各类雇员人数均上行4

图表6：12月日本失业率进一步降至2.4%4

图表7：12月日本新增岗位空缺与申请人数之比小幅上行至2.35

图表8：11月名义工资增速回落至6.4%，主要系奖金的贡献上升5

图表9：12月日本名义零售销售同比增速回升5

图表10：12月食品和服装零售增速上行5

图表11：11月日本信用卡消费增速回升至0.4%5

图表12：11月消费者活动预期回升6

图表13：截至24年3季度，日本居民消费倾向回升6

图表14：11月实际消费者活动指数显示耐用品消费下降、非耐用品消费回升6

图表15：1月日本居民消费信心指数下降6

图表16：住房新开工（领先1个季度）从前一季度的-8%反弹至18%，指示日本实际住房投资可能明显改善6

图表17：2024年三季度日本地产销售额有所回落，但住宅价格反弹6

图表18：2024年四季度的同步指标回落显示日本私人部门非住宅投资下降7

图表19：11月机械设备新订单同比增速上行至9.5%7

图表20：分项看，制造业11月机械设备新订单中通用设备、化工品等行业上行7

图表21：非制造业11月机械新订单中信息服务和金融行业改善7

图表22：Tankan对企业固定资产投资的预期调查显示，季调后2024年4季度企业投资预期边际回升7

图表23：12月EWS调查显示日本企业对未来的预期小幅走弱，指示未来半年企业资本开支增速或边际放缓7

图表24：12月商品出口同比增速上行至4.5%、进口增速下降至-3%8

图表25：12月日本关键商品出口普遍走弱8

图表26：12月日本对欧美出口同比回升，对中国内地和中国台湾出口同比均回落8