福建高速-市场前景及投资研究报告-路产优质，分红预期显著改善.pdfVIP

公司深度报告|交通运输

证券研究报告

公司评级增持（首次）福建高速(600033.SH)

报告日期2025年02月11日路产优质领跑行业，分红预期显著改善

基础数据投资要点：

02月10日收盘价（元）3.71⚫持有福建省优质高速公路资产，路产盈利水平高，领先同业：公司运营高速公路里程

总市值（亿元）101.82

282公里，坐拥福建省最优质路产。全国范围内对比，2023年福建高速控股路段单公

总股本（亿股）27.44

里年通行费收入达1511.3万元，排在头部高速公司前列；同省内对比，公司运营里程

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理

仅占集团公路里程的5.37%，却贡献了18.8%的营收，可见路产区位优越。核心路产的

高盈利能力为公司的业绩提供有力支撑。

⚫高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间：2024年Q1-3，福建高速ROE为6.9%、

负债率仅为18%。杜邦分析显示，公司资产收益率维持在行业较高水平，且具备较低的

财务杠杆，有望进一步提升ROE水平。

⚫专注金融行业投资，投资收益稳健：公司积极布局优质投资标的，先后投资厦门国际银

行、海峡财险和兴业银行，投资收益稳健。2022年-2024Q3，公司分别实现投资收益

0.57亿元、0.45亿元和0.40亿元，为公司提供了稳定的现金流和盈利补充。

⚫公司长期保持较高的现金分红比例，24年分红预期显著改善：根据2024-2026年股东

回报规划，公司最低分红比例上调至35%；2024年12月，公司实施中期分红方案。

公司对分红政策的优化调整，叠加行业普遍采用高分红派息政策的市场风向，24年公

司分红预期得到显著改善。

⚫盈利预测及投资策略：公司坐拥福建省优质高速公路，路产盈利能力强，对外投资收益

稳健，高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间。福建省GDP增速位居全国前列，

福建高速所辖路网覆盖东南沿海经济最发达区域，将长期受益于区域经济发展，此外民

众出行意愿攀升、短途出行热度不减将助推高速客运量增长，为公司业绩提供支撑。大

股东于1月14日公告拟增持，彰显信心。

公司于2024年提高最低分红比例至35%，并实施中期分红方案，24年分红率有望同

比改善。我们预计公司2024年-2026年可实现归母净利润9.27亿元、9.47亿元、9.67

亿元，对应2月10日收盘价，PE估值为11.0/10.8/10.5X，PB估值为0.8/0.8/0.7X。

根据DCF估值，公司市值预计为184.75亿元；相对估值