2月信用月报：2025年地方两会有哪些关键信息？.docxVIP

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内容目录

一、2025年地方两会观察 4

GDP：多数省份目标增速在5%-6%区间，平均增速有所降低 4

重点工作：科技创新、产业升级与扩大内需 5

财政方面：超半数省份下调收入目标，推动融资平台整合压降 7

二、1月信用债收益率全览 11

三、一级市场 12

发行量 12

发行成本 13

发行期限 13

取消发行情况 14

四、二级市场 17

成交量 17

成交流动性 18

利差跟踪 19

五、25年1月热债一览 22

六、信用评级调整回顾 24

七、风险提示 24

图表目录

图1：31省市2021-2025年GDP增速目标与实际完成情况 4

图2：部分省市近两年一般公共预算收入目标增速设定情况 8

图3：各类信用债资产收益率情况 12

图4：信用债发行量全览（亿元） 12

图5：城投债净融资规模（亿元） 12

图6：产业债净融资规模（亿元） 13

图7：金融债净融资规模（亿元） 13

图8：信用债平均发行利率（%） 13

图9：城投债、产业债、金融债平均发行利率（%） 13

图10：信用债平均发行期限（年） 14

图11：城投债、产业债、金融债平均发行期限（年） 14

图12：2025年1月信用债取消发行规模 16

图13：信用债成交额统计（亿元） 17

图14：各类信用债月度成交情况 18

图15：信用债月度成交换手率 18

图16：城投债月度成交换手率 18

图17：产业债月度成交换手率 19

图18：金融债月度成交换手率 19

图19：城投债分期限分评级利差情况 19

图20：各省份城投债分期限利差情况 20

图21：产业债分行业利差情况 21

图22：银行二永债利差情况 21

图23：券商、保险次级债利差 22

表1：各省份GDP增速目标调整情况 4

表2：经济总量排名前十省份2025年重点工作安排 5

表3：化债重点省份2025年重点工作安排 7

表4：各省2025年政府工作报告中有关防范债务风险的表述及化债成果 8

表5：2025年1月信用债取消发行情况 14

表6：流动性评分top20的城投债 22

表7：流动性评分top20的产业债 23

表8：流动性评分top20的金融债 23

表9：债项评级上调信息汇总 24

一、2025年地方两会观察

GDP：多数省份目标增速在5%-6%区间，平均增速有所降低

2025年，31个省份GDP目标增速均值为5.36%，较2024年小幅调降0.28个百分点，或与部分省份2024年未完成经济增速目标有关。2024年各省份实际GDP增速均值为4.95%，低于年初设定的5.65%。

图1：31省市2021-2025年GDP增速目标与实际完成情况

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

2021年

平均目标增速 平均实际增速

2022年 2023年 2024年 2025年

资料来源：各省政府官网，企业预警通， 研发中心

具体到各省份目标调整情况来看，2025年共有15个省份下调GDP增速目标，仅天津上调GDP增速目标，其余保持不变。下调GDP目标增速的省份中，除福建2024年实际

GDP增速达到了年初设定目标以外，其余省份均不及目标，如重点省份中的黑龙江和青海、非重点省份中的海南等偏离目标增速的幅度较大。天津的GDP目标增速从2024年的4.5%左右上调至5%左右，或受2024年实际增速较高的影响（5.1%）。此外，多数省份2025年目标增速落在5%-6%区间，经济总量排名前三的广东、江苏和山东2025年增速目标均为5%，与去年持平。

表1：各省份GDP增速目标调整情况

省市

2025年GDP增 20

目标调整情况

速目标

24年实际增

速 2024年

历年GDP

2023年

增速目标

2022年

2021年

内蒙古

6%左右

—

5.8%

6%以上

6％左右

6%左右

6%左右

重庆

6%左右

—

5.7%

6%左右

6%以上

5.5%左右

6%以上

吉林

5.5%左右

↓

4.3%

6％左右

6%左右

6%左右

6%-7%

宁夏

5.5%左右

↓

5.4%

6%左右，力争达

6.5%左右

7%

7%以上

到6%以上

重点省份

甘肃

贵州

5.5%左右

5.5%左右

↓

—

5.8%

5.3%

6%左右

5.5%左右

6%

6%左右

6.5%以上

7%左右

6.5%

8%左右

辽宁

5%以上

↓

5.1%

5.5%左右