雅化集团氢氧化锂龙头之一，锂矿增量贡献业绩成长空间.pdf

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内容目录

1.雅化集团：氢氧化锂龙头之一，锂矿增量贡献业绩弹性5

1.1.锂盐+民爆双业务并行，锂矿增量在布局5

1.2.公司股权结构稳定，母公司优势赋能6

1.3.民爆+锂盐双主业并行，员工持股计划彰显成长信心6

1.4.民爆业务稳定贡献盈利，锂盐业务有望筑底回升7

2.锂盐业务：氢氧化锂进入扩产新阶段，锂矿增量贡献业绩弹性9

2.1.新能源＆储能景气度持续拉动碳酸锂需求9

2.2.2025年碳酸锂过剩格局收窄，锂价中枢有望筑底10

2.3.公司锂盐业务的强α优势：上游资源多维度保供，下游深度绑定特斯拉扩产，自有

锂矿贡献弹性11

3.民爆：国内电子雷管头部企业营收稳定，海外爆破业务存增量预期15

3.1.国内民爆需求稳步扩张，行业格局不断整合优化15

3.2.国内积极整合并购，海外矿山爆破存在预期差空间17

4.盈利预测与评级18

5.风险提示19

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共21页

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图表目录

图表1：公司发展历史5

图表2：股权结构（截止至2024年9月30日）6

图表3：公司员工持股计划业绩考核方案7

图表4：公司营收中枢实现增量7

图表5：公司归母净利润筑底回升7

图表6：公司主营产品结构（亿元）8

图表7：公司24H1毛利结构（%）8

图表8：公司盈利能力有望筑底回升8

图表9：公司期间费用率逐步下移8

图表10：全球和中国新能源汽车销量逐年提升9

图表11：2024年中国新能源汽车月度销量同比增长9

图表12：国内新型储能装机量有望快速增长10

图表13：全球储能新增装机量有望快速增长（单位：Gwh）10

图表14：2025年全球碳酸锂现金成本曲线测算10

图表15：2025年全球碳酸锂完全成本曲线测算10